餐饮：老乡鸡-专题深度：拆解快餐龙头布局，挖掘“中式肯德基”_46页_4mb

老乡鸡专题深度分析总结

核心内容概述

老乡鸡作为中式快餐行业的领先企业，通过“母鸡养殖+食品加工+连锁经营+数字化转型”的综合模式，构建了完整的供应链体系。公司以安徽为大本营，逐步向全国扩张，目前在华东、华中及部分一线城市拥有广泛的门店网络。其核心产品包括鸡汤类、特色菜品、主食类等，其中鸡汤类产品具有较高的品牌辨识度和市场接受度。公司注重标准化运营，拥有完善的单店模型和持续的产品创新机制，同时通过特许加盟模式加速扩张，展现出良好的市场拓展能力。

主要观点

• 行业趋势：中式快餐行业集中度较低，处于区域向全国扩张阶段。疫情后，行业有望迎来连锁化率快速提升的周期，餐饮工业化趋势为行业带来新的增长机遇。
• 公司模式：老乡鸡以直营为主，特许加盟为辅，门店数量占比达92.4%，收入占比达97.69%。公司注重单店模型的标准化与可复制性，确保经营效率。
• 产品力：主打“肥西老母鸡”特色，产品种类丰富，具备全国化扩张基因。公司推出“月月上新”活动，持续研发新品，增强品牌竞争力。
• 供应链管理：公司自建多个养殖基地和中央厨房，实现食材的统一采购与配送，保障产品品质。供应链体系稳定，具备较强的议价能力。
• 扩张计划：公司计划在2022-2024年期间，新增700家门店，重点布局华东区域。同时，通过提升数据信息化能力，增强运营效率。
• 投资建议：在行业规模高增、产品力强、品牌力提升的背景下，看好老乡鸡的中长期门店扩张潜力，建议重点关注。
• 风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、疫情扰动、门店扩张不达预期、同店销售下滑、营业成本上升及加盟商管理等风险需重点关注。

关键信息

• 门店布局：截至2021年底，公司拥有991家直营门店和82家加盟店，全国门店数达1073家。其中，安徽市场占比最高，但公司正逐步向省外扩展。
• 产品结构：2021年，特色菜品贡献62.63%收入，主食类18.72%，鸡汤类10.32%，合计占比达91.67%。鸡汤类为公司重要收入来源，贡献11.07%的餐饮服务收入。
• 成本结构：直接材料成本占比较高，2021年占比达37.50%。人工成本占18.00%，租金占15.00%。整体门店经营利润率约为8.88%。
• 供应链布局：公司已投建3个养殖基地，共计109栋标准化鸡舍，采用两段式养殖模式，保障产品品质。同时，公司自建多个食品工厂和中央厨房，实现统一采购与配送，提高供应链效率。
• 加盟模式：公司只接受创业式加盟，加盟商主要为原自有员工，占比约70%。加盟要求较高，包括资金实力、培训达标及业务指导等，确保品牌一致性。
• 营收与利润：2021年公司营收达43.93亿元，同比增长27.19%。净利润为1.35亿元，虽受疫情影响，但整体表现仍具韧性。
• 数字化转型：公司计划提升数据信息化能力，包括用户数字化建设、信息化平台升级、供应链数字化建设和门店设备信息化等。

优势分析

• 供应链优势：公司实现从养殖到终端的全产业链覆盖，确保食材质量与供应稳定性。
• 产品优势：主打“肥西老母鸡”特色，产品种类丰富，具备全国化潜力。
• 品牌优势：公司通过新媒体营销及“土味”形象推广，提升品牌认知度与影响力。
• 管理优势：公司管理团队经验丰富，且具备高度的执行力和凝聚力，有助于推动公司持续发展。
• 扩张优势：公司通过直营与加盟结合的方式，加快门店扩张速度，提升市场占有率。

发展前景

• 全国扩张：公司计划在2022-2024年新增700家门店，重点布局华东及周边地区，提升全国市场份额。
• 产品创新：公司持续推出新品，增强产品竞争力，适应市场需求。
• 盈利能力：公司整体盈利能力稳定，具备持续增长潜力。
• 品牌建设：通过新媒体营销和网红代言人，提升品牌影响力，推动全国化发展。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响消费者支出，进而影响公司业绩。
• 市场竞争风险：中式快餐行业竞争激烈，需持续提升产品力与品牌力以应对竞争。
• 疫情扰动风险：疫情可能对门店运营和消费者行为产生影响。
• 扩张风险：门店扩张可能不达预期，影响公司成长路径。
• 成本风险：原材料及人工成本上升可能压缩利润空间。
• 加盟商管理风险：加盟商管理不善可能影响品牌形象和盈利能力。

总结

老乡鸡作为中式快餐行业的龙头企业，具备完善的供应链体系、标准化的运营模式及持续的产品创新能力。公司通过直营与加盟结合的方式，加快全国扩张步伐，有望在中式快餐行业中占据领先地位。尽管面临一定的市场风险，但公司在产品力、品牌力及管理能力方面具备较强的竞争力，未来增长潜力较大，值得重点关注。