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国泰君安期货研究周报 - 黑色系列总结

核心内容概述

本周黑色系商品整体表现偏强，但部分品种如玻璃和纯碱则呈现震荡态势。主要分析对象包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦煤、焦炭、动力煤、玻璃和纯碱，重点关注供需变化、库存情况、价格走势及市场情绪。

主要观点与投资建议

铁矿石

• 走势回顾：主力2305合约震荡偏强，收于909.5元/吨。
• 供应：澳洲天气转好，海外矿发货量恢复；国产矿受两会临近安监趋严影响，但整体供给矛盾不大。
• 需求：下游建材需求回暖，螺纹表需和成交数据亮眼，市场对钢厂利润恢复抱有较高期待。
• 库存：全国45个港口进口矿库存环比增加112.54万吨，澳矿库存略有下降，巴西矿库存增加明显。
• 投资建议：铁矿基本面向好，价格支撑偏强，但需关注煤矿事故对双焦的影响。

螺纹钢

• 走势回顾：主力2305合约震荡上行，收于4224元/吨。
• 供应：钢厂高炉产能利用率环比上升，螺纹产量大幅回升。
• 需求：终端需求恢复，市场成交环比走强，投机需求小幅上升。
• 库存：全国钢材社会库存和钢厂库存环比下降，库存见顶回落。
• 投资建议：螺纹钢产量快速回升引发市场担忧，短期或有高位反复。

热轧卷板

• 走势回顾：主力2305合约持续上涨，收于4296元/吨。
• 供应：热轧卷板产量稳定，整体供需边际向好。
• 需求：终端需求恢复，市场成交走强。
• 库存：库存见顶回落，供需改善。
• 投资建议：热轧卷板延续高位反复走势，短期震荡为主。

硅铁

• 走势回顾：价格偏强震荡，收于8,196元/吨。
• 供应：产量环比下降，开工率略降。
• 需求：下游铁水产量略有上升，但需求恢复有限。
• 库存：库存相对高企，对价格形成压力。
• 投资建议：短期震荡延续，上行承压明显。

锰硅

• 走势回顾：价格宽幅震荡，收于7,482元/吨。
• 供应：产量环比上升，开工率提升。
• 需求：下游钢材生产增加，带动锰硅需求边际改善。
• 库存：库存相对高企，对价格形成压力。
• 投资建议：需求恢复有限，库存高企，短期震荡为主。

焦煤焦炭

• 走势回顾：焦煤主力2305合约收于2,049.5元/吨，焦炭主力2305合约收于2,952.5元/吨。
• 供应：受煤矿安全生产事故影响，供应有所收紧；进口煤受蒙古假期影响，通关量下降。
• 需求：下游采购情绪改善，焦化厂提涨意愿增强。
• 库存：港口库存稳定，钢厂焦炭库存有所下降。
• 投资建议：短期偏强震荡，建议谨慎追多。

动力煤

• 走势回顾：动力煤主力2303合约收于840元/吨。
• 供应：受煤矿事故及两会临近影响，供应短期收缩。
• 需求：需求仍处淡季，市场以询价为主，实际成交有限。
• 库存：港口库存稳定，南方港口外贸煤报价维持高位。
• 投资建议：观望为主，短期情绪支撑，但实际需求不足。

玻璃

• 走势回顾：短期偏弱，中期震荡市。
• 供应：高产量、高库存压力持续。
• 需求：地产行业尚未强劲复苏，需求偏弱。
• 库存：厂家库存高位，中下游存货需时间消化。
• 投资建议：短期压力较大，中期有望震荡反弹。

纯碱

• 走势回顾：高位震荡，上方压制明显。
• 供应：纯碱厂家3月中旬前难有明显累库。
• 需求：下游玻璃需求疲软，光伏玻璃订单一般，库存较高。
• 库存：社会库存小幅增加，期现商近月套保货源较多。
• 投资建议：高位震荡，中期震荡思路对待。

关键信息汇总

供应端

• 铁矿石：澳洲发货量恢复，国产矿受两会影响，但整体无明显矛盾。
• 螺纹钢/热轧卷板：高炉产能利用率上升，产量回升，电炉复产带动螺纹产量显著增长。
• 焦煤焦炭：煤矿事故及两会临近影响供应，进口煤受蒙古假期影响，通关量下降。
• 动力煤：供应短期收缩，但进口煤补充预期存在。
• 硅铁/锰硅：供应端产量下降，开工率略降；但需求边际改善。

需求端

• 铁矿石：建材需求回暖，螺纹表需和成交数据亮眼。
• 螺纹钢/热轧卷板：终端需求恢复，市场成交环比走强。
• 焦煤焦炭：下游采购情绪改善，焦化厂提涨意愿增强。
• 硅铁/锰硅：下游钢材生产增加，带动需求边际向好。
• 玻璃/纯碱：需求疲软，库存高企，市场观望情绪增强。

库存情况

• 铁矿石：进口矿库存增加，但澳矿库存下降，巴西矿库存显著上升。
• 螺纹钢/热轧卷板：社会库存和钢厂库存环比下降，库存见顶回落。
• 焦煤焦炭：港口库存稳定，钢厂焦炭库存下降。
• 硅铁/锰硅：库存相对高企，对价格形成压制。
• 玻璃/纯碱：库存高企，市场消化压力较大。

技术分析

• 铁矿石：短期上方压力位995元/吨，下方支撑位790元/吨。
• 螺纹钢：上方压力位4350元/吨，下方支撑位4000元/吨。
• 热轧卷板：上方压力位4400元/吨，下方支撑位4100元/吨。
• 焦煤：下方支撑位1800元/吨，上方压力位2100元/吨。
• 焦炭：下方支撑位2700元/吨，上方压力位3000元/吨。
• 硅铁/锰硅：震荡走势，短期上行承压。
• 玻璃/纯碱：基差维持高位，震荡市格局明显。

结论

整体来看，黑色系列品种在供需变化和市场情绪的双重影响下，呈现震荡偏强趋势。铁矿石、螺纹钢和热轧卷板表现较为强劲，而硅铁、锰硅、焦煤焦炭和动力煤则因库存高企和需求不足而承压。玻璃和纯碱因需求疲软和库存高企，短期偏弱，中期震荡市格局。投资者应关注供需边际变化及市场情绪波动，谨慎操作。