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煤炭供应收紧 成本支撑转强：黑色板块周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月25日黑色板块的市场情况，重点指出煤炭供应收紧与成本支撑增强是当前市场的主要驱动因素。同时，对螺纹钢、热卷、铁矿、焦炭和焦煤等主要品种的基本面和未来走势进行了详细分析。

主要观点

煤炭供应收紧

• 焦煤：国内产量和进口量均偏高，但上周焦煤总库存环比增加57.4万吨，库存结构上矿山库存减少，其余环节库存增加。然而，沁源县发生煤矿事故，导致该县煤矿全部停产，部分主产区开始开展煤矿安全生产大检查，这使得短期煤价可能走强。
• 动力煤：港口价格已上涨至835元/吨，接近去年反内卷高点，盘面开始交易煤炭保供预期。
• 焦炭：焦化利润偏高，焦炭产量持续提升，但铁水产量也在增加，导致焦炭与铁水产量比值偏低。尽管焦炭总库存同比偏高，但期货价格下跌与现货价格上涨的组合使得焦炭期货升水被挤压，成本支撑下有望企稳。

钢材市场

• 螺纹钢：产量环比增幅较大，但需求小幅回落，当前处于需求淡旺季转换窗口期，预计需求将面临季节性走弱压力。螺纹钢去库速度将放缓，甚至出现累库。当前螺纹钢期货价格下跌至电炉谷电成本与长流程成本附近，静态估值偏低，预计进一步下跌空间有限，转为震荡格局。
• 热卷：上周铁水产量环比提升，热卷产量小幅增加，但表需回落幅度较大，库存开始累积，目前热卷库存和库销比均处于近五年同期最高位。随着国内现货价格回落，出口订单可能增多，预计热卷下跌空间也有限，震荡运行为主。

铁矿石

• 样本钢厂盈利率处于今年以来的高位，日均铁水产量突破240万吨，上周铁矿发运量和到港量双增，港口铁矿库存持续去化，下游略有补库，钢厂铁矿库存微增。但若钢材需求季节性回落且铁水产量高位，钢厂需减产以去库，届时铁矿可能面临回落压力。中长线以反弹做空为主，短期不宜追空。

关键信息

价格走势

• 螺纹钢：期货价格下跌至3168元/吨，现货价格为3290元/吨，基差扩大至122元/吨。
• 热卷：期货价格下跌至3250元/吨，现货价格为3250元/吨。
• 铁矿：期货价格下跌至780元/吨。
• 焦炭：期货价格下跌至720元/吨。
• 焦煤：期货价格下跌至600元/吨。

价差与比价

• 卷螺价差：10合约价差为217元/吨。
• 螺矿比：10/09合约比值为4.00。
• 螺焦比：10/09合约比值为1.83。

即期利润

• 长流程利润：华东螺纹钢即期利润为130元/吨。
• 短流程利润：电炉谷电利润为101元/吨，平电利润为-56元/吨，峰电利润为-250元/吨。
• 盘面利润：螺纹钢期货指数盘面利润为-36元/吨。

供给与需求

• 螺纹钢产量：上周产量为241.79万吨，环比增幅较大。
• 线材产量：84.42万吨，环比小幅增长。
• 螺线产量：326.21万吨，环比增长。
• 五大品种产量：880.58万吨，环比下降。
• 表观消费：螺纹钢表需为241.79万吨，线材表需为84.42万吨，螺线表需为326.21万吨，五大品种表需为880.58万吨，环比均有所下降。

库存情况

• 螺纹钢库存：总库存（厂库+社库）为850万吨，库存同比偏低。
• 线材库存：总库存（厂库+社库）为80万吨，库存同比偏低。
• 螺线库存：合计为500万吨，库存同比偏低。

结论与展望

• 短期：煤炭供应收紧和安全生产检查可能推动煤价走强，成本支撑转强，焦炭和焦煤价格有望企稳。
• 中期：钢材需求季节性回落可能对铁矿石价格造成压力，但当前估值偏低，进一步下跌空间有限，震荡运行为主。
• 长期：关注钢材需求变化及铁矿石库存情况，中长线以反弹做空为主，短期不宜追空。

整体来看，黑色板块在煤炭供应收紧和成本支撑增强的背景下，短期价格可能走强，但中长期仍需关注需求变化和库存情况。