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复产在路上且需求疲弱，钢价承压回调

核心内容概述

2021年12月27日至2021年2月21日期间，黑色产业链整体呈现供应回升、需求疲软、库存累积和价格震荡偏弱的态势。各品种价格受复产预期和终端需求疲弱影响，市场整体承压运行。重点品种包括钢材、铁矿石、焦煤、焦炭和动力煤，其价格、库存、基差及利润等关键指标均出现分化和波动。

主要观点与关键信息

钢材

• 供应：部分地区临时限产解除，叠加部分钢厂复产，供应有所回升。
• 需求：螺纹、热轧表观需求低迷，螺纹表需大幅下滑，热轧表需略有反弹。
• 库存：钢厂库存累积，社会库存去化放缓。
• 基差：螺纹、热轧基差走扩，显示现货价格相对期货价格偏强。
• 利润：钢厂利润高位小幅回落，钢材利润收缩套利机会值得关注。
• 价差：螺纹与热轧价差收窄，螺纹与钢坯价差持续走弱。
• 周度评级：震荡偏弱。

铁矿石

• 供应：矿山发运环比回升，部分钢厂复产支撑原料需求。
• 需求：成材需求淡季到来，价格走弱，铁矿盘面上涨动力不足。
• 库存：港口库存继续累库，钢厂库存转增。
• 基差：铁矿基差小幅反弹，但整体震荡偏强。
• 利润：进口利润亏损，国内供应收紧支撑价格。
• 周度评级：震荡偏强。

焦煤

• 供应：国内煤矿因安监环保影响，开工下降，现货市场偏强运行。
• 需求：下游焦钢企补库迹象显现，矿上库存连续回落。
• 库存：焦煤矿上库存下滑，港口库存减少。
• 基差：焦煤基差走扩，多单可继续持有。
• 利润：焦煤利润小幅反弹，但整体仍处于低位。
• 周度评级：震荡偏弱。

焦炭

• 供应：焦企首轮提涨基本落地，库存向港口转移。
• 需求：钢厂复产预期升温，但短期需求未明显改善。
• 库存：焦炭库存继续向港口转移，港口库存上升。
• 基差：焦炭基差走扩，显示现货价格偏强。
• 利润：焦炭利润仍处于低位，但有回暖预期。
• 周度评级：震荡偏弱。

动力煤

• 供应：国内煤炭产量有所回落，煤矿开工率下降。
• 需求：市场采购意愿低迷，电厂、港口库存水平高于去年同期。
• 库存：电厂库存可用天数维持高位，港口库存减少。
• 基差：动力煤基差大幅收缩，价格承压。
• 利润：动力煤利润持续回落。
• 周度评级：偏弱。

周度策略

• 焦煤：低位入场多单继续持有。
• 钢材：关注复产预期兑现背景下钢材利润收缩套利机会。

一周要闻

• 印尼煤炭出口禁令：1月1日起禁止煤炭出口，但对装船煤炭仍限制，预计1月5日评估后决定是否延续。
• 废钢与电炉钢：政策支持废钢行业发展，推动电炉钢转型。
• 煤炭产量：12月全国煤炭日均产量较9月增加200万吨，电厂存煤超去年最高水平。
• 钢厂复产计划：1月预计有49座高炉复产，日均铁水产量恢复至207万吨/天。
• “十四五”规划：原材料工业将控制产能，粗钢、水泥等产能只减不增。

产业数据

现货价格与基差

钢厂与市场动态

• 唐山高炉开工率：42.06%，周环比+2.38%。
• 钢厂库存：螺纹、热轧、线材、冷轧、中厚板库存均有所增加。
• 电炉开工率：53.85%，周环比-1.28%。
• 电炉成本：螺纹电炉成本4516.4元/吨，周环比-43.8元/吨。
• 钢材总库存：420.9万吨，周环比+3.02万吨。

价差与利润

螺纹钢

• 1-5价差：235元/吨，周环比+56元/吨。
• 1-10价差：427元/吨，周环比+33元/吨。
• 5-10价差：192元/吨，周环比-23元/吨。
• 螺纹与热轧价差：-100元/吨，周环比-40元/吨。
• 螺纹与钢坯价差：45元/吨，周环比-84元/吨。

热轧

• 1-5价差：289元/吨，周环比+110元/吨。
• 1-10价差：425元/吨，周环比+83元/吨。
• 5-9价差：136元/吨，周环比-27元/吨。
• 热轧与钢坯价差：590元/吨，周环比+60元/吨。

焦炭

• 1-5价差：29.5元/吨，周环比+149.5元/吨。
• 1-9价差：199元/吨，周环比+153.5元/吨。
• 5-9价差：169.5元/吨，周环比+4元/吨。
• 焦炭基差：31.65元/吨，周环比+234.5元/吨。

焦煤

• 1-5价差：-188.5元/吨，周环比-1.5元/吨。
• 1-9价差：-56元/吨，周环比-11元/吨。
• 5-9价差：132.5元/吨，周环比-9.5元/吨。
• 焦煤基差：271.5元/吨，周环比+98.5元/吨。

动力煤

• 1-5价差：43.4元/吨，周环比-10.6元/吨。
• 1-9价差：-47.4元/吨，周环比+0.6元/吨。
• 5-9价差：-90.8元/吨，周环比+11.2元/吨。
• 动力煤基差：107.8元/吨，周环比-84.4元/吨。

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