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国泰君安期货研究周报-能源化工总结

核心内容

2023年2月26日，国泰君安期货发布周报，重点分析了能源化工产业链多个品种的市场动态，包括PTA、MEG、PF、橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、玻璃、纯碱、PVC等。周报指出，整体市场在宏观经济复苏预期与政策利好中呈现震荡格局，部分品种因成本支撑或供需变化表现出不同的走势。

主要观点

1. PTA、MEG、PF

• PTA：短期震荡，上方空间有限，建议多PTA空PX、多PTA空PF。
• MEG：供需结构改善，中期仍偏弱，建议5-9反套操作为主。
• PF：受终端补库影响，PTA加工费维持在200元/吨上下波动，预计3-4月份供应将有所收紧。

2. 橡胶

• 市场趋势：短期窄幅整理，下方空间有限，深色胶表现或优于浅色胶。
• 供应与需求：全球天然橡胶产量预计增长2.2%，但消费量下降0.1%。越南1月出口量同比大幅下降，孟加拉国橡胶产量上升，帮助轮胎制造商减少对进口的依赖。
• 需求端：1月欧盟乘用车销量增长11.3%，但主要由于基数较低，德国表现不佳。

3. 合成橡胶

• 成本支撑：合成橡胶价格受成本支撑，预计呈现区间震荡。
• 丁二烯：价格小幅上涨，供应稳定，库存有所增加。
• 顺丁橡胶：价格稳定，库存增加，利润下滑。
• 丁苯橡胶：产量增加，开工率上升，库存增加，利润下降。

4. 沥青

• 供应压力：3月排产计划大增，供应压力初显。
• 需求释放：北方需求清淡，南方部分备货需求可带动出货，但整体市场观望情绪浓厚。
• 价格走势：沥青价格维持震荡，基差走强，月差由升水11元/吨变化至升水8元/吨。

关键信息

1. PTA

• 加工费：维持在200元/吨上下波动，全行业亏损。
• 供应：英力士、恒力石化等装置计划减产降负荷，供应将收紧。
• 需求：聚酯开工提升至86%，但长丝库存压力大。

2. MEG

• 库存：港口库存维持在105万吨左右，供需双弱。
• 成本：乙二醇加工费低位，工厂减产，预计中期偏弱。

3. 橡胶

• 出口：越南1月出口量同比大幅下降，中国进口量也有所下降。
• 成本：泰国、海南等地橡胶价格维持稳定，生产成本未明显变化。

4. 合成橡胶

• 丁二烯：价格小幅上涨，开工率上升，库存增加。
• 顺丁橡胶：价格稳定，库存增加，利润下降。
• 丁苯橡胶：产量增加，开工率上升，库存增加，利润下降。

5. 沥青

• 排产：3月国内沥青总计划排产量276.2万吨，环比增加55.17%。
• 库存：炼厂库存小幅下降，社会库存加速上行。
• 成本：原油价格反弹，沥青成本有所支撑。

品种分析

PTA

• 短期震荡，上方空间有限，建议多PTA空PX、多PTA空PF。
• 供应端：英力士、恒力石化等装置计划减产，供应将收紧。
• 需求端：聚酯开工提升，但长丝库存压力大。

MEG

• 供需结构改善，但中期仍偏弱。
• 建议5-9反套操作为主，上方止损位在-65元/吨。
• 库存维持在105万吨左右，供需双弱。

橡胶

• 短期窄幅整理，下方空间有限。
• 深色胶表现优于浅色胶，价差继续收敛。
• 建议关注套利盘加仓位置及品种波动率回落特征。

合成橡胶

• 成本支撑，预计区间震荡。
• 丁二烯价格小幅上涨，开工率上升，库存增加。
• 顺丁橡胶与丁苯橡胶价格稳定，库存增加，利润下降。

沥青

• 供应压力初显，短期偏弱。
• 建议关注排产兑现情况及刚需释放节奏。
• 基差走强，月差由升水11元/吨变化至升水8元/吨。

其他相关品种

LLDPE

• 区间震荡，短期无明显趋势。

PP

• 短期或有压力，中期震荡市。

纸浆

• 震荡偏弱，受需求疲软影响。

甲醇

• 反弹或有限，上方存压制。

尿素

• 承压运行，市场观望情绪浓厚。

苯乙烯

• 偏强震荡，受成本支撑影响。

玻璃

• 短期仍偏弱，中期震荡市。

纯碱

• 高位震荡，上方压制明显。

PVC

• 小幅累库，警惕回调风险。

总结

整体来看，能源化工产业链在2023年2月26日周报中，表现出较强的震荡特征，部分品种如PTA、MEG、PF等受供需变化影响，价格走势较为明确。橡胶和合成橡胶因成本支撑及供需关系，预计区间震荡。沥青供应压力初显，但低库存格局为价格下方提供支撑。建议投资者关注各品种的供需变化、成本支撑及政策影响，合理布局交易策略。