20250910-财信证券-医疗器械行业月度点评（R3）_2025H1医疗器械板块业绩承压_医疗耗材表现较好_12页_568kb

医疗器械行业月度点评

核心观点：
2025年上半年医疗器械板块受政策影响业绩承压，但医疗耗材板块表现相对稳健。未来行业将从规模扩张转向高质量发展，建议关注技术平台化、AI应用及消费医疗延伸的企业。

板块业绩总结

• 总体表现：
  2025H1 医疗器械板块收入及净利润增速分别为-4.29%、-17.25%，利润降幅显著大于收入端，毛利率同比下降2.16个百分点至48.12%，主要因带量采购产品价格下降及收入收缩影响费用摊薄能力。
• 细分领域分化：
  • 医疗设备：营收、净利润同比分别下滑4.84%、21.37%，Q2环比改善，受益于招投标复苏及“以旧换新”政策带动。
  • 医疗耗材：收入增长1.63%，盈利稳健，需求刚性和价格稳定推动持续优化。
  • 体外诊断：收入、净利润分别下降15.16%、28.79%，受DRG/DIP改革及集采影响检测量和价格压力。

投资建议

重点关注领域和公司：

1. 技术驱动与出海能力：
   • 平台化企业：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、海泰新光、澳华内镜等。
   • AI赋能企业：DeepSeek技术、华大基因、圣湘生物等AI医疗领域标的。
2. 消费医疗与政策受益：
   • 家用器械：鱼跃医疗、可孚医疗；
   • 集采替代与创新：爱博医疗（眼科器械）、大博医疗（骨科耗材）等。
3. 细分板块机会：
   • 国产替代加速：威高骨科、春立医疗、迈普医学等骨科与电生理企业。

风险提示

• 政策变化：集采深化影响盈利能力；
• 行业竞争：产品价格向下压力；
• 经济环境：国际贸易摩擦与消费需求放缓。

重点公司评级