20230613-中航证券-6月13日逆回购利率调降简评_货币宽松落地_期待后续政策组合拳_5页_1mb

文档总结：货币宽松落地，期待后续政策组合拳

核心内容

6月13日，中国人民银行宣布下调7天期逆回购利率10个基点（BP），至1.90%，这是市场降息预期的兑现。此次调降反映了央行对当前经济形势的判断，即在一季度经济复苏好于预期后，二季度经济出现走弱，内需不足成为主要矛盾，同时居民和企业部门的资产负债表收缩风险依然存在。因此，市场普遍预期货币政策将进一步宽松，以支持经济复苏。

主要观点

• 货币政策宽松：央行通过调降逆回购利率，释放流动性，推动市场利率下行，为后续政策宽松奠定基础。
• MLF与LPR可能同步下调：根据历史经验，MLF和LPR利率通常与逆回购利率调整保持同步。预计本月15日MLF到期时，央行可能继续下调MLF利率10BP，LPR也可能随之调降。
• 政策组合拳预期增强：虽然货币宽松已启动，但对经济的增量刺激效果可能有限。因此，市场期待财政政策进一步发力，通过减税降费、直接补贴、转移支付等方式带动内需，形成政策合力。
• 经济仍有韧性：尽管当前经济面临挑战，但整体仍具备一定的增长潜力，政策空间尚存，对经济复苏应保持耐心与信心。

关键信息

利率调整情况

• 逆回购利率：从2.00%下调至1.90%（下调10BP）。
• MLF利率：预计本月15日到期时将下调10BP。
• LPR利率：可能跟随MLF调整而下调。

市场反应

• 国债期货自上周五起出现新一轮拉升，显示市场对降息预期的升温。
• 银行同业存单（AAA）利率持续下行，与MLF利率利差扩大，反映流动性宽松和信贷扩张放缓。

政策预期

• 财政政策发力：期待减税降费、直接补贴、地区间转移支付等政策组合拳，以带动内需和经济循环。
• 新兴产业与楼市调控：鼓励数字经济等新兴产业发展，优化楼市调控政策，可能成为后续政策重点。

数据与图表

• 主要指数：上证指数3228.8336，沪深3003844.4324，深证成指10873.74。
• 图表显示了逆回购利率、MLF利率和LPR的历史走势，以及银行同业存单与MLF利率走势、SHIBOR利率走势。

投资评级

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