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印尼政策再生变，油脂仍偏强

核心内容

本报告分析了2022年5月油脂市场的供需情况及政策变化，指出虽然短期供应有所增加，但长期来看，油脂市场仍维持看多观点，预计在回调整理后仍将保持强势。

主要观点

• 国际豆油供需：全球大豆产量预计增加，但库存上升，美豆播种进度偏慢，巴西大豆出口处于高峰期，阿根廷收获进度加快。
• 国内豆油供需：国内大豆进口量增加，持续抛储进口大豆，但成交清淡，国内需求因疫情好转将逐步恢复。
• 国际棕榈油供需：马来西亚棕榈油产量缓慢恢复，但出口旺盛，库存预计难有大幅上升；印尼取消出口禁令，但执行新DMO政策，保障国内供应。
• 国内棕榈油供需：4月进口量仅为12万吨，同比大幅减少，预计随着棕榈油增产，进口量将逐渐回升。
• 库存情况：国内棕榈油库存继续下降，豆油库存小幅减少，整体油脂库存维持低位。
• 市场表现：油脂市场短期震荡，但长期仍偏强，政策变动和国际局势影响较大。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：新作大豆产量预期为46.4亿蒲式耳，出口检验量为78.42万吨，压榨利润维持高位。
• 巴西：大豆出口处于高峰期，预计出口量同比减少10.6%，但供应端紧张将有所缓解。
• 阿根廷：大豆收获进度加快，产量预计增加，但出口量仍较低。

国内豆油供需情况

• 大豆进口：中国2022/23年度大豆进口量预估为9,900万吨，同比增8.8%。
• 抛储情况：国内持续抛储进口大豆，5月20日再次抛储50万吨，但成交清淡。
• 压榨情况：上周全国主要油厂大豆实际压榨量为169.71万吨，开机率为58.99%。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：4月棕榈油产量1,462,021吨，出口量1,054,550吨，库存1,641,994吨，为六个月以来首次增长。
• 印尼：取消出口禁令，执行新DMO政策，要求生产商将部分精炼油供应国内市场，新政策配额为1000万吨。

国内棕榈油供需情况

• 进口量：中国4月棕榈油进口量为12万吨，同比减少59.6%。
• 进口趋势：预计随着棕榈油增产，国内进口量将逐渐上升。

库存情况

• 豆油库存：截至5月13日，国内豆油库存为82.91万吨，环比减少0.7%。
• 棕榈油库存：国内棕榈油库存为26.82万吨，环比减少8.5%。
• 菜油库存：沿海菜油库存为28.82万吨，环比增加0.49万吨。

市场表现

• 油脂走势：本周油脂维持高位震荡，月间价差和油粕比窄幅震荡。
• 价差与比价：豆棕差依然倒挂，Y/M09比价保持稳定，P91价差和YPO9价差均保持一定波动。

风险点

• 印尼出口政策：政策反复变动可能影响市场供应和价格波动。
• 俄乌局势：对油脂供应造成长期影响。
• 生物柴油政策：可能影响棕榈油需求。

总结

尽管短期供应增加，但长期来看，油脂市场仍维持看多观点，预计在回调整理后仍将保持强势。印尼政策变化和俄乌局势是主要影响因素，需密切关注。