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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）市场日报，发布日期为2025年12月25日，内容涵盖近期PP市场的行情分析、期现行情以及基本面跟踪，旨在为投资者提供市场动态与趋势判断。

主要观点

• 整体趋势：PP市场呈现震荡运行态势，缺乏明显上行动力。
• 供需格局：PP下游开工率处于历年同期偏低水平，塑编等主力下游订单继续小幅下降，市场情绪偏弱。
• 库存情况：石化库存虽在月底有所下降，但整体仍处于近年同期偏高水平，去库速度有限。
• 成本端：原油价格受供应过剩及地缘局势影响，反弹幅度有限，对PP成本支撑较弱。
• 产能变化：新增产能40万吨/年的中石油广西石化已投产，供应端压力有所增加，叠加农膜旺季退出，预计L-PP价差将回落。
• 期货表现：PP2605合约减仓震荡，收盘于6266元/吨，涨幅0.79%，持仓量减少3751手至536001手，市场观望情绪浓厚。

关键信息

1. 下游开工率及订单情况

• 截至12月19日当周，PP下游开工率环比下降0.19个百分点至 53.80%，为历年同期偏低水平。
• 拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至 44.00%，订单继续小幅下降，略低于去年同期。
• 下游进入旺季尾声，订单减少，BOPP膜价格下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限。

2. 供应端动态

• 12月25日，辽阳石化单线等检修装置重启，PP企业开工率上涨至 82.5%，处于中性偏低水平。
• 标品拉丝生产比例上涨至 29% 左右。
• 中石油广西石化新增产能40万吨/年，已于10月中旬投产，增加市场供应压力。

3. 库存变化

• 周四石化早库环比下降8万吨至 61万吨，较去年同期高了7万吨。
• 临近月底，石化去库加快，但库存仍处于近年同期偏高水平，市场去库压力较大。

4. 原料及成本端

• 布伦特原油03合约上涨至 62美元/桶，对PP成本支撑有限。
• 中国CFR丙烯价格环比持平于 740美元/吨，未出现明显上涨。

5. 期现市场表现

• 期货市场：PP2605合约减仓震荡运行，最低价 6242元/吨，最高价 6302元/吨，最终收盘于 6266元/吨，涨幅0.79%，处于20日均线下方。
• 现货市场：PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报价 5920-6280元/吨。

结论与展望

• 当前PP市场供需格局未发生根本性变化，下游需求疲软，库存压力仍存，预计短期内PP价格上行空间有限。
• L-PP价差预计将因供应增加与需求减弱而回落。
• 市场整体情绪偏弱，投资者应关注地缘政治对原油价格的影响，以及新增产能对PP供应的进一步冲击。

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报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167

数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站、Wind等