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冠通期货研究报告总结：PP日报 - 震荡上行

核心内容

本报告为2026年1月9日发布的PP（聚丙烯）市场分析日报，重点围绕近期市场行情、基本面变化及投资建议展开。整体来看，PP市场呈现震荡上行趋势，但供需格局改善有限，市场情绪偏暖，但实际支撑力不足。

主要观点

• 市场走势：PP2605合约在当周减仓震荡运行，价格区间在6456元/吨至6532元/吨之间，最终收盘于6484元/吨，涨幅0.31%，处于20日均线上方。
• 供需格局：
  • 供应端：PP企业开工率上涨至79%，但仍处于偏低水平。标品拉丝生产比例上升至25.5%。
  • 需求端：PP下游整体开工率环比下降0.10个百分点至52.6%，为历年同期偏低水平。其中塑编开工率下降0.22个百分点至42.92%，订单量持续小幅下滑，略低于去年同期。
• 库存情况：石化库存处于近年同期中性水平，元旦节后累库幅度不大，周五早库环比减少0.5万吨至57万吨，较去年同期高1万吨。
• 成本端：原油供应过剩背景下，尽管美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧，但该国石油设施未受损，产量占全球不足1%。此外，特朗普提出委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，进一步压制了原油价格。布伦特原油03合约上涨至62美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至750美元/吨。
• 宏观环境：12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪。
• 预期分析：由于新增产能释放及农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差将回落，PP上行空间有限。

关键信息

供应端

• 开工率：PP企业开工率上涨至79%，但整体仍偏低。
• 新增产能：中石油广西石化新增40万吨/年产能，已于10月中旬投产。
• 检修装置：东华能源（宁波）一期等检修装置重启，对供应端有一定支撑。

需求端

• 下游开工率：整体开工率下降至52.6%，塑编开工率降至42.92%。
• 订单情况：塑编订单继续小幅下降，略低于去年同期。
• BOPP膜价格：再次下跌，市场缺乏大规模集中采购。

库存与成本

• 石化库存：处于近年同期中性水平，元旦节后累库有限。
• 原油价格：布伦特原油03合约上涨至62美元/桶，但整体仍偏弱。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格上涨至750美元/吨。

宏观与政策

• PMI指数：12月制造业、非制造业及综合PMI均升至扩张区间。
• 政策支持：财政部提前下达以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖。

未来展望

• 价差预期：L-PP价差预计回落。
• 价格走势：PP上行空间有限，市场整体维持震荡格局。

总结

PP市场在近期呈现震荡上行趋势，但供需格局改善有限。供应端因新增产能和部分装置重启而有所增加，但开工率仍偏低。需求端则受到下游订单减少和BOPP膜价格下跌的影响，整体表现疲软。成本端原油价格虽略有上涨，但受供应过剩和地缘政治影响，仍偏弱。宏观环境虽有所回暖，但对PP价格的提振作用有限。预计短期内PP价格将维持震荡，L-PP价差或有所回落，市场参与者应保持谨慎观望态度。