20250731-国盛证券-固定收益点评_会后的修复行情_6页_805kb

中央政治局会议固定收益点评总结

经济形势分析

中央政治局7月30日会议指出，2024年第一季度和第二季度GDP同比增长5.4%和5.2%，超出5%左右的全年目标，经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。尽管如此，仍面临结构性问题，如居民信贷需求有限、房地产和PMI指标疲软。会议强调下一阶段政策将进一步巩固经济回升势头，防范系统性风险，通过结构性措施支持经济稳定。

财政政策

会议要求落实积极财政政策，加快政府债券发行使用。上半年债券发行节奏较快，特别国债提前启动，若维持当前净融资速度，8月可能触及年内上限。下半年财政或根据经济形势适时加力，释放政策效应，优化支出结构，确保财政可持续。

货币政策

会议维持“适度宽松”基调，强调保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，广谱利率继续偏下行趋势。结合7月保险产品利率调降，预计下半年银行存款利率可能进一步下降，市场利率新轮调降将支撑债券市场表现。

行业出清

会议推进依法严治理企业无序竞争，规范市场竞争秩序，并针对地方干预产能行为，强化源头治理，以解决产能过剩问题。这有助于优化产业结构，防范风险。

消费与投资

会议强调释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，延续服务消费支持。经济数据如6月社零增速放缓，显示消费仍需发力。同时，高质量推动“两重”建设，提升基建和制造业投资效率，激发民间投资活力，扩大有效投资。投资放缓问题未改政策方向。

房地产

房地产领域政策重在托底稳态而非刺激，通过城市更新、城中村改造等抓手支持市场企稳。数据如6月销售面积和投资同比继续下滑，显示压力犹存，政策将侧重结构性改革而非大水漫灌。

债券策略

债市经历快速调整后，进入修复行情。资金宽松和政策稳定预期降低了赎回风险，10年和30年国债利率可能回升至调整前水平。建议投资者关注性价比机会，纳入配置。