20220530-华泰期货-铜周报_宏观因素及需求改善预期推动铜价逐步抬升_8页_1mb

铜价走势分析总结

核心内容

当前铜价在宏观因素及需求改善预期的推动下逐步抬升。市场整体对铜价偏多，主要受以下因素影响：

• 宏观环境：美国经济数据不及预期，美联储加息节奏受到质疑，美元走弱背景下铜价受益。
• 供应端：南美地区铜矿供应受阻，秘鲁Las Bambas铜矿暂停运营；非洲博茨瓦纳Khoemacau铜矿恢复运营。国内炼厂检修密集，TC价格维持高位。
• 库存变化：LME库存下降0.63万吨至15.62万吨，SHFE库存下降1.29万吨至4.16万吨，社会库存下降0.22万吨，整体库存趋势向好。
• 消费端：华东地区疫情好转，消费恢复积极，但其他地区消费仍偏弱。后市需求主要依赖国家政策的扶持力度。

主要观点

• 宏观因素：美元走弱和通胀高企支撑铜价，市场对美联储加息节奏的不确定性带来利好。
• 供应预期：供应端存在趋宽预期，但市场已对此形成共识，对价格的不利影响可能有限。
• TC价格：TC价格维持高位，冶炼利润良好，检修结束后供应或有增加，但对价格影响减弱。
• 进口情况：进口盈利窗口有所收窄，此前未清关的铜可能在未来1-2个月内流入国内市场，进口铜或将减少。
• 库存与基差：库存下降、升贴水维持高位，显示市场对铜的需求较为强劲。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM1#电解铜：5月27日当周平均价71,940元/吨至72,600元/吨，升贴水在+380至+400元/吨之间。
• 洋山溢价：5月27日为73.5美元/吨，环比略有下降。
• LME现货铜：5月27日为9490美元/吨，环比下跌7.5美元/吨。

期货价格

• SHFE主力合约：5月27日为71900元/吨，环比上涨1020元/吨。
• LME主力合约：5月27日为9490美元/吨，环比下跌7.5美元/吨。

库存情况

• LME库存：下降0.63万吨至15.62万吨。
• SHFE库存：下降1.29万吨至4.16万吨。
• 社会库存：下降0.22万吨至10.76万吨。

套利与价差

• CU2208-CU2205：价差为-670元/吨，环比收窄。
• CU2206-CU2205：价差为-250元/吨，环比收窄。
• CU2206/AL2206：比值为3.46，环比略有上升。
• CU2206/ZN2206：比值为2.80，环比略有上升。
• 沪伦比值：5月27日为7.57，环比略有下降。

进口套利

• 进口盈利：5月27日为#N/A，环比下降。
• 现货铜内外比值：5月27日为#N/A，环比略有下降。

策略建议

• 单边策略：谨慎看多。
• 跨市策略：暂缓。
• 跨期策略：暂缓。
• 期权策略：卖出看跌。

后市关注点

1. 库存拐点：库存是否出现拐点，成为价格走势的重要信号。
2. 美元走势：美元是否持续走强，将直接影响铜价表现。
3. 政策落地：国家政策对各行业扶持的力度及实际效果。
4. 供应恢复：秘鲁Las Bambas铜矿是否恢复运营，以及国内炼厂检修是否结束。
5. 消费恢复：其他地区消费是否逐步回暖。

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