20220713-光大证券-国睿科技-600562.SH-2022年半年度业绩预告点评_22H1归母净利润同比增长52-68_军贸业务利润贡献增加_3页_725kb

公司研究总结：国睿科技 (600562.SH)

核心内容概述

国睿科技在2022年上半年实现归母净利润2.72亿元至3.00亿元，同比增长52%至68%。同时，扣除非经常性损益后的净利润也实现增长，同比增长54%至70%。公司业绩的显著提升主要得益于军贸雷达业务的利润贡献增加，该业务由2020年注入的国睿防务主导，反映出资产重组后的盈利能力提升。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：军贸雷达业务在2022年上半年表现强劲，成为公司利润增长的主要来源。
• 市场环境改善：随着国际形势演变加剧及新冠疫情影响减弱，国际军贸市场预计更加活跃，为公司业务拓展提供有利条件。
• 关联交易增长：公司预计2022年与中电科十四所及其控股子公司的关联交易金额将达23.56亿元，较2021年增长50.35%，显示出对雷达业务增长的积极预期。
• 盈利预测上调：基于军贸雷达业务的前景，公司上调了2022-2024年的盈利预测，分别达到6.45亿元、7.61亿元和8.78亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.52元、0.61元和0.71元。
• 估值合理：当前股价对应PE为27倍，2022-2024年PE预计降至23倍和20倍，显示出市场对公司未来盈利增长的认可。
• 评级维持“买入”：公司作为A股防务雷达龙头，受益于军贸复苏、国内防务信息化提升、工业软件国产化以及国企改革带来的效率提升，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2022H1归母净利润：预计2.72亿元至3.00亿元，同比增长52%至68%。
• 2022H1扣非净利润：预计2.65亿元至2.93亿元，同比增长54%至70%。
• 2022年盈利预测：净利润6.45亿元，归母净利润6.45亿元，EPS 0.52元。
• 2023年盈利预测：净利润7.61亿元，归母净利润7.61亿元，EPS 0.61元。
• 2024年盈利预测：净利润8.78亿元，归母净利润8.78亿元，EPS 0.71元。

财务指标

• 营业收入：预计2022年为41.43亿元，同比增长20.71%。
• 净利润率：2022年归母净利润率为15.6%，预计2023年和2024年保持稳定。
• ROE：预计2022年为12.4%，2023年为13.2%，2024年为13.7%，显示盈利能力持续增强。
• PE与PB：2022年PE为27倍，PB为3.4倍，2023年和2024年进一步下降至23倍和20倍，PB降至3.1倍和2.8倍。

风险提示

• 市场竞争风险
• 国际形势变化风险
• 新冠疫情持续演变风险

公司基本面

• 业务结构：军贸雷达业务为公司最大收入和利润贡献来源。
• 资产与负债：总资产预计2024年达到103.55亿元，总负债增长至39.21亿元，资产负债率预计38%。
• 现金流：2022年经营活动现金流预计为74亿元，投资活动现金流为-57亿元，融资活动现金流为225亿元，整体净现金流保持稳定。

估值与评级

公司评级

• 评级：买入
• 说明：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。

结论

国睿科技凭借军贸雷达业务的强劲表现，实现了2022年上半年的显著业绩增长。公司对未来的盈利能力表现出积极预期，并维持“买入”评级。随着国际军贸市场的复苏及国内防务信息化水平的提升，公司有望持续受益，实现长期增长。然而，需关注市场竞争、国际形势变化及疫情持续影响等潜在风险。