20260129-浦银国际证券-美联储1月如期暂停降息_中性表述几乎未给将来降息路径提供线索_5页_696kb

报告摘要

美联储1月会议总结

核心内容

2026年1月，美联储召开议息会议，决定维持政策利率不变，如期暂停降息。这一决定符合市场预期，标志着自2025年9月开始的三次降息周期暂时告一段落。尽管会议声明和鲍威尔的会后发言表现出一定的中性态度，但并未明确给出未来降息路径的线索，仅强调当前政策利率仍偏紧，未来是否降息取决于具体情况。

主要观点

经济表现：美联储认为当前经济活动正在稳步扩张，与12月会议时“扩张放缓”的表述相比，语气更为积极。
通胀与就业风险：虽然鲍威尔表示通胀上行风险和就业下行风险均有所减弱，但两者之间的关系仍存在紧张。通胀仍“相对高企”，就业市场“显示出一些企稳的迹象”，但可持续性仍存疑。
降息预期：尽管1月暂停降息，但我们仍维持年内还有两次25个基点降息的基本预测，预计下次降息时间最快为3月。
政治因素影响有限：尽管特朗普近期对多国发出关税威胁，但这些更多是中期选举前的政治工具，实际操作可能性较低，美联储或不会因此改变降息决策。
内部分歧未消除：本次会议有两名票委反对降息，显示美联储内部对政策方向仍存在分歧。

关键信息

会议声明变化：删除“就业下行风险增加”的表述，改为“失业率显示出一些企稳的迹象”；对通胀仍保持“相对高企”的判断。
鲍威尔表态：强调当前政策利率偏紧，未来是否降息取决于经济表现；未对降息时间点作出明确指引。
关税影响：鲍威尔认为大部分关税影响已传导至经济，预计关税通胀将于2026年年中消退。
劳动力市场分析：根据浦银国际的研究，美国劳动力市场仍存在下行趋势，但经济衰退可能性较低，降息仍可能由劳动力市场走弱驱动。
风险提示：
- 降息过慢可能引发经济衰退；
- 政策刺激成效可能不及预期；
- 特朗普可能推出大规模加征关税政策。

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