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2026年1月FOMC会议点评总结

核心内容

2026年1月美联储FOMC会议维持利率不变，政策利率仍处于[3.5,3.75]%区间，决议以10-2投票通过，其中Waller投下唯一的一票支持降息25bps。尽管有两位理事反对维持利率不变，但最终FOMC选择不降息，表明多数委员仍倾向于保持当前政策立场。

此次会议未带来新的政策信号，市场此前已充分定价4月累计降息概率为30%。因此，FOMC决议与利率指引对市场影响有限。然而，Waller的鸽派投票被市场解读为潜在的降息信号，推动了宽货币交易，导致美元指数和美债利率下行，黄金价格上涨。

主要观点

• 利率决策：FOMC维持利率不变，但Waller的25bps降息投票强化了市场对宽松政策的预期。
• 政策立场：会议声明上调了对经济增长和劳务市场的描述，强调增长稳健，失业率趋于稳定。
• 通胀判断：Powell重申关税对通胀的影响是暂时的，高通胀更多来自关税而非需求。
• 市场反应：由于市场已提前定价，FOMC决议未显著冲击市场，但Waller的投票提升了市场对新主席提名的预期。
• 未来关注点：短期需关注Miran理事的去留、政府停摆风险；2月上旬需关注1月非农和CPI数据是否超预期，以及特朗普是否提名新主席。

关键信息

FOMC声明要点

• 政策利率维持在[3.5,3.75]%；
• 两个反对票，由Miran和Waller提出；
• 声明内容与去年12月相比，对经济增长和劳务市场的描述更加积极；
• 强调当前利率处于中性区间的上沿；
• 重申对通胀目标的承诺，并指出通胀的上行和下行风险均在减弱；
• 维持银行准备金率IORB不变。

发布会要点

• Powell在开场提到最高法院案件，但回避政治相关问题，影响市场对美联储独立性的判断；
• 对经济表现表示认可，认为贸易政策变化未显著影响经济；
• 强调劳动力市场数据比GDP更具参考价值；
• 表示加息不是下一次的基准情形，政策立场更加灵活。

市场预期

• 4月降息概率隐含为28%；
• 2026年底累计降息预期为1.88次（47bps）；
• 市场对政府关门的预期仍维持在64%左右；
• Waller被提名为下任主席的预期上升至17%。

风险提示

1. 特朗普政策落地节奏与预期不符，可能对市场产生意外影响；
2. 美联储维持高利率时间过长，可能引发流动性危机；
3. 关税对通胀影响超出预期，可能打乱美联储的通胀控制计划。

策略启示

• 短期策略：密切关注Miran的去留、政府停摆风险及2月初的非农和CPI数据；
• 中期策略：若数据超预期，可能影响3-4月降息预期，进而影响大宗商品走势；
• 长期关注：美联储新主席提名将对政策方向产生深远影响。

附图说明

• 图1：对比2026年1月与2025年12月FOMC声明内容，显示对经济和劳动力市场描述的变化；
• 图2：FOMC发布会开场词情绪指数，反映市场对政策解读的情绪；
• 图3：市场预期美国政府关门概率，目前仍维持在较高水平；
• 图4：市场预期美联储候选人提名概率，Waller被提名概率上升；
• 图5：不同环比增长中枢假设下美国CPI同比增速预测；
• 图6：各方对美联储政策利率路径的预期，显示市场对未来利率走势的分歧。

投资评级标准

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：增持、中性、减持；
• 评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司相对基准表现的预期。

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数据来源：美联储、东吴证券研究所
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。