20260129-国盛证券-美联储1月议息会议点评_降息暂歇_博弈未止_5页_680kb

美联储1月议息会议总结

核心内容

美联储于2026年1月29日凌晨宣布维持基准利率在 $3.50% - 3.75%$ 不变，这是自2025年9月以来连续三次降息后的首次暂停，符合市场预期。此次会议显示美联储在“双重使命”（就业与通胀）之间的权衡有所变化，政策关注点逐步向通胀倾斜，整体基调呈现中性偏鹰的特征。

主要观点

• 利率决定：美联储维持利率不变，显示其对当前经济状况的判断更为稳健，进一步宽松的紧迫性下降。
• 经济与就业判断：经济活动从“温和扩张”转为“稳步扩张”，失业率出现“企稳迹象”，弱化了就业下行风险的表述，表明劳动力市场对继续降息的约束增强。
• 通胀预期：通胀仍高于目标，但已出现缓和迹象，预计关税通胀压力将在年中见顶。
• 市场反应：会议后，美股、美债、黄金上涨，美元指数回落，显示市场对暂停降息的反应较为积极。
• 降息预期调整：市场对2026年3月降息概率降至不足 $20%$，6月降至 $74%$，全年降息次数预计为1.9次，即大概率降息2次。

关键信息

会议决议要点

• 利率维持不变，符合市场预期。
• 会议声明三处变化：
  1. 经济判断从“温和扩张”变为“稳步扩张”。
  2. 失业率出现“企稳迹象”，弱化就业下行风险表述。
  3. 对通胀风险仍保持关注，但不再强调就业风险。

鲍威尔讲话要点

• 鲍威尔表示利率处于中性区间上端，后续仍依赖数据表现。
• 认为美国经济基本面稳固，经济活动前景改善。
• 劳动力市场趋于稳定，通胀和就业风险均有所减弱。
• 预计关税通胀压力将在年中见顶。

市场反应

• 美股、美债、黄金上涨，美元指数回落。
• 降息预期下调，3月概率不足 $20%$，6月降至 $74%$，全年预计1.9次降息。

降息前景展望

• 2026年美国经济基本面无需大幅降息，但美联储独立性面临挑战。
• 下任主席提名和中期选举可能影响政策路径，市场对降息预期存在博弈。

主席提名进展

• 里德尔（Rieder）提名概率暂居领先（35.5%），因其政策立场与特朗普诉求契合。
• 沃勒（Waller）因在会议中投反对票支持降息25bp，其胜率显著上升（当前 $17.1%$）。
• 哈塞特（Hassett）提名概率下降至 $7%$ 左右。
• 提名尚未正式公布，仍需参议院确认，短期内存在不确定性。

风险提示

• 美国经济与通胀走势可能超预期。
• 美联储货币政策方向存在不确定性。
• 地缘冲突可能对市场造成扰动。

图表说明

• 图表1：近3次FOMC声明对比，显示表述变化。
• 图表2：1月FOMC会议前后，美股和美债表现。
• 图表3：1月FOMC会议前后，美元和黄金表现。
• 图表4：会议后市场降息预期略微下调。
• 图表5：里德尔和沃勒提名概率变化，显示市场对其的关注度。

分析师信息

• 分析师：熊园、戴琨
• 执业证书编号：S0680518050004、S0680525120004
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com、daikun@gszq.com

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