20250511-华联期货-锌周报_供需双弱_维持震荡_33页_6mb

华联期货锌周报内容总结：
2025年5月11日，锌市场呈现供需双弱格局，预计短期内维持震荡态势。宏观层面，美国4月非农就业数据优于预期，但制造业PMI连续两月收缩至48.7，显示经济复苏压力仍存。美联储5月维持利率不变，但因经济衰退预期存在分歧，市场对年内降息的预期有所减弱。特朗普政府宣布与英国的贸易协议谈判可能缓解高关税压力，或改善宏观情绪。

供应端，国内5月精锌供应缩减不足万吨，主要因云南、广西等地炼厂检修，四川、内蒙等地复产，加工费稳中小幅上涨，个别货源下调未影响全国趋势。进口方面，受地缘局势影响，到货量减少，短期内需关注后续进口恢复情况。

需求端，节后锌现货市场成交清淡，下游企业订单乏力，淡季导致开工率下滑。氧化锌厂家开工率稳中下降，轮胎行业采购意愿不强，以消化节前库存为主；锌合金厂家开工率小幅下行，广东、浙江等地因淡季或降低生产以节约成本；镀锌需求受终端疲软拖累，预计5月开工率维持低位。

库存方面，LME锌交割库存降至1707吨，上期所库存为2053吨，均处于历史低位。现货成品库存窄幅累增，但因月差扩大，现货升水高涨，抑制下游采购积极性。

综合来看，锌市场受宏观博弈影响，基本面供需偏弱，短期震荡为主。沪锌主力运行区间22000-23000元/吨，伦锌波动区间2550-2700美元/吨。策略上建议关注zn2507合约区间操作（21000-22500元/吨），或采取期权双卖策略。

影响因素预测：

• 产量：检修与复产并存，影响有限；
• 下游需求：淡季叠加订单疲软，利空；
• 库存：去化明显，影响较小（中性）;
• 进出口：关税冲击存在，但企业已寻替代矿源（中性）；
• 市场情绪：暂无明确信号（中性）；
• 成本利润：加工费上涨利多，但关税政策不确定性可能施压。

整体趋势为震荡，需关注关税政策变化及市场情绪修复对锌价的影响。