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详细总结：土耳其市场策略报告（2018年3月27日）

核心内容概述

本报告由BNP Paribas集团旗下的Turk Ekonomi Bank A.S.撰写，主要分析土耳其里拉（TRY）在2018年3月的表现及其对通胀和外汇市场的潜在影响。报告指出，TRY持续走弱，主要受外部失衡和通胀预期恶化的影响。同时，提供了相关外汇市场、债券市场以及市场策略联系人信息。

主要观点

1. 里拉表现

• TRY贬值压力持续：土耳其里拉本月对其他新兴市场（EM）货币的贬值幅度达到5%以上，进一步落后于同行。
• REER指数下降：土耳其里拉的实值有效汇率（REER）指数降至81.0，比去年11月的低点还低2%。
• 未来通胀风险上升：如果里拉贬值趋势不被逆转，预计第二季度土耳其的总体通胀率将超过11%，核心CPI通胀率将接近12.5%。

2. 市场动态

• 外汇市场：

  • USDTRY汇率为3.9670，较前一交易日下跌0.4%。
  • EURTRY汇率为4.9406，较前一交易日上涨0.5%。
  • BASKET（50% USDTRY + 50% EURTRY）汇率为4.4541，较前一交易日上涨0.4%。
  • 各期限的远期汇率和掉期利率也显示出里拉贬值的压力。

• 债券市场：

  • 政府债券：
    • 2Y政府债券收益率为3.99%，价格为106.1。
    • 5Y政府债券收益率为5.74%，价格为94.0。
    • 10Y政府债券收益率为6.46%，价格为80.3。
  • 企业债券：
    • Isctr 2021：价格为99.2，收益率为5.58%。
    • Garanti 2022：价格为99.6，收益率为5.29%。
    • Akbank 2025：价格为95.4，收益率为5.90%。
  • CPI挂钩债券：
    • 2Y CPI挂钩债券收益率为10.59%，价格为10.59。
    • 5Y CPI挂钩债券收益率为10.36%，价格为10.36。
    • 10Y CPI挂钩债券收益率为9.90%，价格为9.90。

3. 政策展望

• 央行倾向收紧政策：由于通胀预期恶化，土耳其央行（CBRT）可能在4月25日的货币政策委员会（MPC）会议上采取更紧缩的立场。
• 市场关注焦点：
  • TRY外汇拍卖计划的公布。
  • CBRT是否会增加拍卖规模。

关键信息

市场表现

• TRY对其他EM货币持续贬值，本月累计贬值幅度超过5%。
• REER指数创历史新低，显示TRY相对其他货币的强势。

通胀预期

• 若里拉贬值趋势持续，预计第二季度总体通胀率将突破11%，核心CPI通胀率接近12.5%。
• 央行可能在4月25日MPC会议上进一步收紧货币政策。

外汇市场数据

• USDTRY：3.9670，近期波动为-0.4%（d/d）和+0.8%（w/w）。
• EURTRY：4.9406，近期波动为+0.5%（d/d）和+2.3%（w/w）。
• BASKET：4.4541，近期波动为+0.4%（d/d）和+1.7%（w/w）。
• 各期限远期汇率和掉期利率均显示贬值压力。

债券市场数据

• 政府债券价格和收益率整体上升，显示市场对通胀和政策收紧的预期。
• 企业债券和CPI挂钩债券也显示出类似趋势。

市场策略联系人

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