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报告摘要

文档总结：土耳其通胀与外汇市场动态（2018年8月3日）

核心内容概述

本报告由BNP Paribas集团下的Turk Ekonomi Bank A.S.撰写，主要分析了土耳其2018年7月的通货膨胀数据、外汇市场流动情况以及市场参与者的行为变化。报告指出，尽管近期食品价格有所下降，但土耳其里拉（TRY）的贬值和部分受控价格的上涨可能使通胀压力持续存在。同时，报告也关注了离岸投资者和本地投资者对TRY的持仓变化。

主要观点

通胀趋势分析

7月CPI预期：市场预期7月CPI将环比上涨0.9%，使年同比通胀升至16.3%。
CBRT预期：CBRT的通胀报告预测7月通胀将基本持平，表明其对通胀的控制预期较为乐观。
ITC CPI数据：ITC CPI环比上涨0.5%，略高于去年同期的0.2%，显示通胀压力仍存在。
食品价格：食品价格环比上涨0.7%，相比去年同期的下降趋势有所逆转。
未来通胀压力：
- 电力和天然气价格上调9%，预计对8月通胀产生0.35个百分点的推动。
- 面包价格上涨15%，预计对通胀贡献0.3个百分点。
- 牛奶价格上涨18%，预计对通胀贡献0.1-0.2个百分点。
- TRY的持续贬值（较7月平均贬值约6%）预计将进一步推高通胀，若无法逆转，可能对通胀产生1个百分点的影响。

外汇市场流动情况

离岸投资者行为：离岸投资者在7月27日当周减少了约15亿美元的套利交易头寸，但其债券和股票投资组合基本保持不变。
累计流出：自2017年初以来，离岸投资者对土耳其资产的累计流出达到13.3亿美元。
本地投资者行为：本地投资者在当周增加了约0.8亿美元的外汇存款，表明其对TRY的谨慎态度。
FX存款增长：本地投资者在最近两周内累计增加了1.8亿美元的外汇存款，也对TRY的贬值产生了一定影响。

关键信息

通货膨胀数据

7月CPI预期：环比0.9%，年同比16.3%。
6月CPI：年同比15.4%。
ITC CPI：环比0.5%，年同比0.2%。
食品价格：环比0.7%，较去年同期下降0.7%。

外汇市场数据

外汇市场：
- USDTRY：即期汇率5.0919，周变动4.7%。
- EURTRY：即期汇率5.9058，周变动4.2%。
- BASKET：即期汇率5.4991，周变动4.3%。
掉期利率：
- 1m：18.09，周变动0.74%。
- 3m：18.94，周变动1.01%。
- 6m：20.16，周变动1.10%。
- 1Y：22.14，周变动1.09%。
- 2Y：21.71，周变动1.18%。
ATM波动率：
- 1m：21.52，周变动3.53%。
- 3m：20.38，周变动2.29%。
- 1Y：18.98，周变动1.07%。

债券市场表现

本地政府债券：
- 2020年到期债券：价格21.79，周变动1.70%。
- 2026年到期债券：价格21.07，周变动1.68%。
- 2043年到期债券：价格19.04，周变动0.75%。
主权债券：
- 2025年到期债券：价格85.2，收益率7.93%。
公司债券：
- Isctr 2021：价格90.8，收益率8.66%。
- Garanti 2022：价格91.8，收益率7.51%。
- Akbank 2025：价格84.1，收益率8.19%。

市场参与者信息

战略分析师：
- H. Erkin Isik, CFA：FX&IR CEEMEA策略师，Turk Ekonomi Bank A.S.，电话：+90 216 635 2987。
- Wike Groenenberg：新兴市场研究主管（CEEMEA & APAC），BNP Paribas伦敦分行。
- Marcelo Carvalho：拉美新兴市场研究主管，BNP Paribas巴西分行。
- Shaun Daly：CEEMEA FX&IR研究生，BNP Paribas伦敦分行。
- Altaz Daga：亚太区利率策略师，BNP Paribas新加坡分行。
- Dawn Kwa：亚洲外汇与利率策略师，BNP Paribas新加坡分行。
- Tianhe Ji：中国策略师，BNP Paribas中国有限公司。
- Gabriel Gersztein：拉美外汇与利率策略主管，BNP Paribas巴西分行。
- Samuel Castro、Luca Maia、Andre Digiacomo：拉美外汇与利率策略师，BNP Paribas巴西分行。

法律声明与免责声明

本报告由BNP Paribas集团撰写，不构成完整分析，可能受利益冲突影响。
本报告不独立，属于市场推广材料，仅适用于专业客户和合格对手方。
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其他重要信息

文档来源：BNP Paribas Global Markets网站、Bloomberg、BNP Paribas策略网站。
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