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申万宏源晨会纪要总结（2016年10月14日）

核心内容

2016年10月14日，申万宏源晨会重点分析了多个行业及投资主题，包括PPP模式、资管业生态格局、钢铁行业、煤炭行业、公用事业行业、轻工造纸行业、永贵电器和神州泰岳的业绩表现及投资建议。

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主要观点

1. PPP模式进展

• 财政部发布第三批PPP示范项目，共516个项目，计划总投资金额达1.17万亿元，金额超过前两批之和。
• 环保类项目占比21.57%，环保公用相关项目占第三批总数的41.3%，投资额达2524亿元。
• 政府对示范项目设置采购时间节点，逾期未完成将被调出名单，强化项目落地。
• 投资建议推荐具备资源背景和工程总承包能力的PPP龙头企业，如兴源环境、博世科、高能环境、葛洲坝、苏交科、东方园林、铁汉生态、龙元建设、围海股份等。

2. 资管业生态格局变化

• 资管业形成资金获取、投资管理和通道的三层结构，主要由银行理财、基金、保险组成。
• 监管升级对资管行业产生影响，主要体现在降杠杆、堵非标、限基金子公司通道等方面。
• 投资建议关注银行、券商、保险等机构在资管领域的不同发展路径，推荐具备主动管理能力和多板块布局的公司。

3. 钢铁行业三季报前瞻

• 三季度钢价上涨，板材强于长材，加权价格上涨18.62%。
• 下游需求回暖，地产、汽车、家电等带动板材价格上涨，企业盈利改善。
• 原材料价格上涨对钢企盈利形成压力，但部分企业因自有资源或成本控制能力强，盈利增长显著。
• 投资建议关注受益于行业整合及重组预期的企业，如马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢、三钢闽光、新钢股份等。

4. 煤炭行业三季报前瞻

• 供给侧改革推动煤价上涨，陕西煤业、*ST新集等公司三季报预计扭亏为盈。
• 焦煤类公司受益于价格上涨，业绩弹性较大。
• 投资建议关注三季报预计超预期的公司，如陕西煤业、*ST新集、中煤能源、阳泉煤业等。

5. 公用事业行业三季报前瞻

• 水电、燃气多数增长较好，火电受煤价上涨承压。
• 三季报预计水电类公司增长显著，如桂冠电力、乐山电力、中天能源、韶能股份等。
• 投资建议关注水电板块及天然气四季度需求回升。

6. 轻工造纸类三季报前瞻

• 行业受供给侧改革影响，制造属性减弱，消费属性增强。
• 家居和造纸行业表现较好，如索菲亚、晨鸣纸业、中顺洁柔、太阳纸业等。
• 投资建议关注龙头成长股及具备外延整合能力的公司。

7. 永贵电器与神州泰岳业绩点评

• 永贵电器三季度业绩同比上升20%-40%，主要受益于新能源汽车和通信业务增长。
• 神州泰岳三季度业绩大幅增长，预计全年业绩增长显著，ICT运营管理业务和游戏业务表现突出。
• 投资建议维持“买入”评级，关注其业务增长潜力。

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关键信息

行业数据

• PPP模式：第三批项目金额达1.17万亿元，环保类项目占比21.57%，环保公用相关项目占41.3%。
• 钢铁行业：三季度加权钢价同比上涨18.62%，板材涨幅高于长材。
• 煤炭行业：三季度煤价反弹明显，动力煤均价上涨80元/吨，焦煤价格上涨。
• 公用事业行业：水电多数增长较好，燃气分销企业业绩增速明显，火电承压。
• 轻工造纸行业：家居和造纸行业增速较高，受益于地产后市场和消费升级。
• 永贵电器：前三季度净利润增长20%-40%，轨交业务在四季度有望继续增长。
• 神州泰岳：三季度业绩大幅增长，预计全年增长显著，ICT和游戏业务表现亮眼。

投资建议

• PPP项目：推荐具备资源背景和工程能力的公司，如兴源环境、博世科、高能环境、葛洲坝等。
• 资管行业：关注银行、券商、保险等机构在不同领域的布局，推荐具备主动管理能力的公司。
• 钢铁行业：推荐受益于行业整合及去产能的公司，如马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢等。
• 煤炭行业：推荐受益于煤价上涨的公司，如陕西煤业、*ST新集、中煤能源等。
• 公用事业行业：推荐水电和天然气相关公司，如桂冠电力、乐山电力、深圳燃气等。
• 轻工造纸行业：推荐家居和造纸龙头，如索菲亚、晨鸣纸业、中顺洁柔等。
• 永贵电器：维持“买入”评级，关注其轨交和新能源汽车业务增长。
• 神州泰岳：维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.36、0.52、0.68元，目标股价13.31元。

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结构总结

• PPP模式：项目数量和金额增加，环保类项目占比高，政策推动项目落地，推荐相关企业。
• 资管行业：监管升级影响行业结构，关注各机构的发展路径，推荐具备主动管理能力的公司。
• 钢铁行业：三季度盈利改善，受益于需求回暖和供给侧改革，推荐整合预期企业。
• 煤炭行业：供给侧改革带来煤价上涨，推荐受益企业，如陕西煤业、*ST新集。
• 公用事业行业：水电和燃气多数增长较好，火电承压，推荐水电和天然气相关公司。
• 轻工造纸行业：家居和造纸行业表现突出，推荐龙头成长股。
• 个股推荐：永贵电器、神州泰岳业绩增长显著，维持“买入”评级。

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附注

• 投资建议需结合市场情况和个人投资策略，不应仅依赖评级。
• 申万宏源晨会报告为节选摘要，完整报告请参考官网。
• 投资有风险，入市需谨慎。