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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会围绕宏观经济、固收市场、非银金融、机械、化工等行业进行了分析，并对近期财经要闻及公司动态进行了点评，同时提供了投资建议与风险提示。

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主要观点与关键信息

一、【宏观】外需疲弱，内需改善趋缓

• 9月贸易数据：以美元计价，出口同比-10%，进口同比-1.9%；贸易顺差419.9亿美元，环比下降。
• 主要分析：
  • 出口：9月出口跌幅超预期，主要受外需疲弱和基数效应影响，预计10月将有所回升，但整体出口仍维持弱势。
  • 进口：进口同比转跌，但绝对值显示内需边际改善，主要产品进口量仍维持高位。
  • 展望：全球经济低迷和贸易保护主义抬头，出口难言复苏；地产调控升级可能对进口造成压力。

二、【固收】美元指数走强，人民币贬值压力加大

• 美元指数：周四涨至98.13，创7月新高，人民币盘中跌破6.73关口。
• 投资策略：
  • 利率债收益率小幅下行，但预计后续将维持震荡走势。
  • 信用债：短期城投债需关注负面情绪及省份动态；产业债方面，去产能推进使信用资质改善，建议关注龙头。

三、【非银】券商经营数据整体下滑，但部分公司表现突出

• 9月券商数据：22家上市券商合计净利润60.19亿元，环比微降1.7%，降幅较上月有所收窄。
• 主要表现：
  • 中信证券：净利润环比增长33%，重新夺回龙头。
  • 东方证券、第一创业、兴业证券：净利润环比显著增长。
  • 山西证券：亏损487万元，主要因子公司亏损。
• 投资建议：推荐低估值的光大、招商、东兴、东吴证券；警惕四季度市场交投不及预期风险。

四、【机械】森远股份中标PPP项目，转型成功

• 中标项目：森远股份预中标53.31亿元吉林市地下综合管廊PPP项目。
• 投资要点：
  • 转型市政服务外包商，100亿订单将带来业绩爆发。
  • 与启迪桑德合作，拓展互联网+环卫业务。
  • 布局军工与3D打印，提升未来增长潜力。
• 盈利预测：预计16-18年净利润分别为1.1亿、2.2亿、3亿，PE分别为54X、27X、20X。
• 风险提示：合资公司数量与PPP项目落地不及预期。

五、【化工】财政部推动PPP项目，久联发展为龙头

• PPP项目：第三批PPP示范项目共516个，计划投资11708亿元，规模远超前两批。
• 久联发展：
  • 贵州省国有企业，具有明显政策优势。
  • 控股股东保利集团具备央企背景，有利于拓展PPP业务。
  • 预计在手PPP项目接近60亿元，未来订单有望快速增长。
• 投资建议：持续推荐，关注其在化工PPP领域的龙头地位。

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财经要闻亮点

一、行业掘金

1. 地方AMC扩容：政策放宽，鼓励民资参与，相关公司受关注。
2. 债转股题材：高负债稀有金属股如广晟有色、华友钴业、中钨高新或率先受益。
3. PPP项目推进：投资额大幅增加，重点在交通、市政等领域，相关企业如森远股份、易华录、华控赛格等中标。
4. 服务机器人：阿里与软银合作，推动行业爆发，市场空间有望超万亿。
5. 区块链白皮书发布：推动行业发展，相关公司如飞天诚信、海立美达等受益。
6. 台积电利润创新高：受益于iPhone 7订单，带动芯片产业利好。
7. 双11物流预期：快递业务量预计超10.5亿件，相关公司如艾迪西、鼎泰新材等受关注。
8. 杭州“城市大脑”：智慧城市建设加速，关注天夏智慧、海康威视等。

二、公司动态

• 金融：北京银行、越秀金控、中信证券等公司业绩增长。
• 环保：天瑞仪器预计盈利增长28%-33%。
• 公用事业：文山电力、吉电股份等表现积极。
• 新能源：隆基股份、珈伟股份等净利润大幅增长。
• 通信：永鼎股份、网宿科技等业绩预增。
• 计算机：任子行、神州泰岳等盈利增长。
• 电子：金安国纪、京东方A等业绩提升。
• 传媒互联网：华谊兄弟、完美世界等盈利改善。
• 机械：森远股份、永贵电器等盈利增长。
• 军工：中航飞机盈利大增179%-220%。
• 医药生物：宜华健康、卫宁健康等盈利显著增长。
• 基础化工：中核钛白、天龙集团等业绩提升。
• 房地产：深深房A、海印股份等筹划重组。
• 建筑与工程：东方园林、中国建筑等中标PPP项目。
• 交通运输：传化股份、湖南投资等表现突出。

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投资建议与评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内沪深300变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内沪深300跌幅超过10%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：未来3-6个月行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：未来3-6个月行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：未来3-6个月行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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风险提示

• 宏观经济：外需疲弱、贸易保护主义抬头，影响出口。
• 金融政策：美元指数走强，人民币贬值压力加大。
• 行业风险：券商净利下滑、PPP项目落地不及预期、合资公司数量不达预期。
• 市场情绪：城投债负面情绪可能积聚，需密切关注。

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联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com

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附：主要指数表现

海外市场

指数	收盘	前收盘	涨跌幅(%)
恒生指数	23,031.3	23,407.1	-1.68
道琼斯指数	18,144.2	18,128.7	+0.09
纳斯达克	5,239.0	5,246.8	-0.15
标准普尔	2,139.2	2,136.7	+0.11
日经指数	16,840.0	17,024.8	-1.09
金融时报	7,024.0	7,070.9	-0.66

国内市场

指数	收盘	前收盘	涨跌幅(%)
上证指数	3,061.3	3,058.5	+0.09
沪深300	3,302.6	3,300.0	+0.08
深证成指	10,787.5	10,788.6	-0.01

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大宗商品走势

指数	收盘	涨跌幅(%)
纽约原油	50.2	-1.32
BDI	906.0	-1.74
LME 铜	4,808.0	-0.08
LME 铝	1,677.0	-0.12
COMEX 黄金	1,256.7	+0.06