20180701-渤海证券-节能环保行业2018年半年度投资策略报告_政策助推板块景气度提升_关注优质个股_24页_2mb

节能环保行业2018年半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年节能环保行业整体表现及政策导向，指出行业估值已降至历史底部，但政策持续加码，环保行业景气度有望提升。报告重点推荐了非电大气治理、黑臭水体治理和危废处置三大领域，并列出了四家重点公司：龙净环保、国祯环保、碧水源、聚光科技，均给予“增持”评级。

主要观点

1. 板块表现与估值

• 2018年上半年，环保板块整体表现不佳，主要受部分个股业绩不达预期、债务违约及融资成本提升影响。
• 截至2018年6月28日，渤海节能环保板块市盈率为22.68倍，较年初下降31%，接近近十年历史底部（约18.0X），向下调整空间有限，具备一定的投资安全性。
• 环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数分别下跌31.39%、23.15%和30.22%，跑输沪深300指数。

2. 政策推动行业发展

• 蓝天保卫战：《打赢蓝天保卫战三年行动计划》即将出台，非电行业（尤其是钢铁行业）成为大气污染治理新重点。
• 碧水保卫战：黑臭水体治理政策密集出台，2018年专项行动全面启动，预计到2020年治理市场空间约为208.73亿元。
• 清废行动：危废产量持续增长，实际经营规模仅为产生量的30.47%，处置缺口巨大。政策频出及监管趋严将加速行业需求释放，预计2020年危废利用处置市场规模将达到1,661亿元。

3. 行业前景

• 环保行业已进入政策驱动的发展阶段，生态文明入宪、生态环境部组建等举措提升了环境治理效率。
• 环保督察“回头看”持续推进，监管执法保持高压态势，进一步推动企业合规。

关键信息

1. 非电治理市场空间

• 钢铁烧结对应的市场空间约为644亿元，非电行业成为大气污染治理新重点。
• 2017年底，已基本完成火电超低排放改造，但非电行业治理仍处于初期。

2. 黑臭水体治理现状与目标

• 截至2018年6月，已认定黑臭水体2,100个，整治完成率约为83.1%。
• 按照“水十条”要求，2020年地级及以上城市建成区黑臭水体应控制在10%以内，市场存量规模预计为208.73亿元。

3. 危废处置市场潜力

• 2006-2016年工业危废产生量年均复合增长率17.3%，2020年预计达到1.17亿吨。
• 危废实际经营规模仅为产生量的30.47%，处置缺口巨大。预计2020年危废利用处置市场规模将达到1,661亿元。

4. 重点推荐个股

• 龙净环保（600388.SH）：在手项目储备充沛，技术优势突出。
• 国祯环保（300388.SZ）：业绩增长有保障。
• 碧水源（300070.SZ）：在水处理领域具备领先优势。
• 聚光科技（300203.SZ）：环境监测技术领先，成长性良好。

风险提示

1. 政策落实低于预期：政策推动虽强，但实际执行可能存在偏差。
2. 项目落地缓慢：项目推进速度可能影响公司业绩表现。
3. 监管执法力度不及预期：监管不力可能导致行业乱象重现。
4. 行业竞争加剧致毛利率下降：随着市场扩大，竞争加剧可能压缩利润空间。

结论

2018年上半年环保行业面临一定压力，但政策加码及监管趋严为行业长期发展提供了有力支撑。随着《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、黑臭水体治理专项行动及危废处置政策的推进，行业景气度有望持续提升。因此，分析师建议投资者关注非电大气治理、黑臭水体治理及危废处置领域的优质个股，优选在手项目储备充足、技术优势明显、业绩增长有保障的公司。