节能环保行业2018年半年度投资策略报告：政策助推板块景气度提升，关注优质个股-20180701-渤海证券-24页-1mb

节能环保行业2018年半年度投资策略报告总结

核心内容

2018年上半年，节能环保行业整体表现不佳，主要受部分个股业绩不达预期、债务违约事件和融资成本上升影响。环保板块指数持续回调，估值降至历史底部，具备一定的投资安全性。与此同时，政策持续加码，为行业带来新的发展机遇，重点聚焦在蓝天保卫战、碧水保卫战和危废处置三大领域。

主要观点

• 板块估值低位，调整空间有限：环保板块估值已接近近十年历史底部，环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数分别下跌31.39%、23.15%和30.22%，跑输沪深300指数。
• 政策推动行业发展：生态文明写入宪法，生态环境部成立，政策体系逐步完善，环保治理进入常态化和高压监管阶段，行业景气度有望提升。
• 蓝天保卫战持续推进：《打赢蓝天保卫战三年行动计划》即将发布，非电行业（尤其是钢铁行业）成为大气污染治理重点，市场空间广阔。
• 黑臭水体治理需求迫切：截至2018年6月，黑臭水体整治未完成率接近20%，政策密集出台，专项行动推进，治理市场空间约208.73亿元。
• 危废处置潜力巨大：危废产生量快速增长，实际处置能力严重不足，政策监管趋严，市场空间预计达千亿。

关键信息

1. 行业表现

• 板块调整：环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数分别下跌31.39%、23.15%和30.22%，跑输沪深300指数。
• 子行业表现：工业节能跌幅最大，达36.71%；水处理和环境监测增速较高，分别达到34.3%和25.26%。
• 个股表现：仅有少数个股上涨，如华测检测（涨幅25.16%）；神雾环保、科融环境等大幅下跌，跌幅超过50%。

2. 政策支持

• 蓝天保卫战：《三年行动计划》即将出台，非电治理成为重点，钢铁行业烟气治理市场空间达644亿元。
• 碧水保卫战：黑臭水体治理被列为“水十条”重点任务，政策密集出台，专项行动推进，治理目标为2020年城市建成区黑臭水体控制在10%以内。
• 清废行动：危废监管加强，政策频出，推动行业规范化，预计2020年危废处理市场规模达1,661亿元。

3. 市场空间

• 蓝天治理：非电领域尤其是钢铁行业成为重点，市场空间达644亿元。
• 碧水治理：到2020年，黑臭水体治理市场存量规模约208.73亿元。
• 危废处置：预计2020年危废处理市场规模达1,661亿元，市场潜力巨大。

4. 重点推荐个股

• 龙净环保（600388.SH）：增持，2018年EPS 0.75元，PE 19倍。
• 国祯环保（300388.SZ）：增持，2018年EPS 0.97元，PE 27倍。
• 聚光科技（300203.SZ）：增持，2018年EPS 1.32元，PE 25倍。
• 碧水源（300070.SZ）：增持，2018年EPS 1.04元，PE 18倍。

风险提示

• 政策落实低于预期：政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 项目落地缓慢：部分项目推进速度慢，影响企业盈利。
• 监管执法力度不及预期：执法力度不足可能影响行业规范。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致毛利率下降。

投资建议

• 关注优质个股：建议关注在手项目储备充足、业绩增长有保障、技术优势明显的公司。
• 看好行业长期发展：政策持续加码，行业景气度有望提升，长期看好节能环保行业。
• 优选细分领域：非电大气治理、黑臭水体治理、危废处置为投资重点。

图表目录

• 图1：2018H1环保指数与沪深300指数走势对比
• 图2：2018H1渤海节能环保子行业涨跌幅情况
• 图3：2018H1渤海节能环保板块个股涨跌幅分布情况
• 图4：渤海节能环保板块与沪深300的市盈率变化对比
• 图5：近十以来渤海节能环保板块估值变动情况
• 图6：18Q1/17Q1节能环保板块及其各子行业营收增速对比
• 图7：18Q1/17Q1节能环保板块及子行业归母净利增速对比
• 图8：2018Q1环保板块营收增速区间统计
• 图9：2018Q1环保板块归母净利润增速区间统计
• 图10：污染防治攻坚战的三大保卫战
• 图11：污染防治攻坚战的七大标志性重大战役
• 图12：环保部门历次变革
• 图13：生态环境部整合情况
• 图14：“大气十条”治理目标与完成情况
• 图15：《三年行动计划》总体思路
• 图16：《三年行动计划》提出的目标（部分）
• 图17：我国城市黑臭水体治理完成情况
• 图18：分省份已认定黑臭水体数量分布情况
• 图19：分区域已认定黑臭水体数量分布情况
• 图20：“水十条”城市黑臭水体治理目标
• 图21：2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动时间表
• 图22：2006-2016年全国危废产生量及增长率
• 图23：基于普查公报对全国危废产生量的预测
• 图24：2006-2016年全国危险废物实际经营规模
• 图25：2006-2016年全国工业危废处理处置总量变化情况
• 图26：2017-2020年危废利用处置市场规模预测

表格目录

• 表1：第一批中央环境保护督察“回头看”边督边改部分情况汇总
• 表2：我国非电行业相关政策
• 表3：城市黑臭水体治理相关重要政策
• 表4：“十二五”以来危废防治领域主要的政策法规
• 表5：重点推荐公司盈利预测及评级