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纯碱期货早报 2024-11-04

摘要：
今日纯碱市场基本面延续偏弱，生产利润大幅下滑，下游需求疲软，终端日熔量持续下滑，库存处于历史高位，预计短期震荡偏弱运行为主，长期关注供需错配改善情况。

一、基本面概览

1. 供给端

• 纯碱产能大幅扩张，产量维持高位，当前开工率和产量均处于历史同期最高水平。
• 生产利润处于历史低位（氨碱法-19650元/吨，联碱法 -16790元/吨），成本支撑逻辑暂未改善。

2. 需求端

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，冷修逐步增加，对纯碱需求减弱。
• 下游企业拿货积极性不高，订单下降，导致纯碱厂库存持续累积，创历史新高（总量16777万吨）。

二、价格与基差

• 主力合约基差维持负值且小幅走弱，现货价格为河北沙河重质纯碱低端价1480元/吨，对应期货价格1539元/吨，基差-59元。
• 市场呈现期货升水现货之势，但价格整体处于回落趋势。

三、利多与利空因素

利多：

• 宏观政策利好密集释放，市场情绪或有提振。
• 部分厂家如海天减产，短期或提振市场情绪。
• 价格跌破部分生产成本线，成本支撑逻辑有所增强。

利空：

• 后期产能持续释放，供应压力较大，高产量或延续。
• 终端需求未见好转，订货情绪冷淡，库存压力持续加大。
• 开工率虽高位，但实际消费逻辑偏弱，供需错配情况延续。

四、风险点与主要逻辑

主要逻辑：

纯碱供应仍处高位，终端需求疲软导致库存高企，供需格局尚未改善，预计期价短期震荡偏弱运行。

风险点：

• 装置检修超预期，供应端扰动可能缓解库存压力。
• 光伏玻璃冷修不及预期，需求下滑速度放缓可能对价格形成托底。

五、行情趋势判断

纯碱市场在供给过剩的背景下，基本面支撑较弱，技术面显示价格运行于20日线下方，预计短期震荡偏弱运行，需关注政策面和库存变化对市场的引导作用。