20231102-浙商证券-11月美联储议息会议传递的信号_增量信息有限_财政主导利率_3页_432kb

美国宏观专题研究报告（2023年11月02日）

核心观点

本次美联储11月议息会议增量信息有限，政策处于相机抉择状态。加息已接近尾声，但短期内难降息，财政政策已成为主导美债利率的核心变量。预计10年期美债收益率将升至52%-53%，美元指数维持高位震荡。财政扩张将持续，美国经济在高利率环境中保持韧性，利率曲线将调整以修正衰退预期。主要风险包括通胀超预期、地缘政治冲突等。

FOMC会议分析

美联储维持利率区间不变，缩表按原计划执行。鲍威尔强调政策谨慎，未排除12月加息可能；同时指出美债利率上行可能影响金融环境，但定量关系不明确。会议后，10年期美债收益率小幅下行至48%以下，美元指数震荡，美股小幅上涨。

财政政策为主导

财政纪律较弱，民主党推动宽财政政策，未来财政扩张力度不减。美国财政部的2024财年再融资规划显示，国债发行规模大增，验证财政主导趋势。财政政策取代货币政策，美债利率曲线将逐步抹平期限利差，去除衰退预期。

未来预测

10年期美债收益率或进一步升至52%-53%，美元指数预计保持高位，2024年全年难跌至100下方。风险包括美国通胀恶化、地缘风险及政府关门等。**中央经济协会会议影响有限，需监控政策动态。

风险提示

美国通胀超预期恶化；美联储流动性风险加剧；地缘政治冲突（如以色列-哈马斯冲突、劳工罢工）等。