20231102-国联证券-美联储11月议息会议点评_利率终点或隐约可见_18页

美联储11月议息会议点评

利率终点或隐约可见

➢ 再次暂停加息符合预期

• 美联储维持政策利率目标区间在5.25%-5.5%，符合9月暂停加息预期。
• CME期货市场显示市场预期不加息概率接近100%，鲍威尔不排除未来加息可能。

➢ 利率终点仍存不确定性

• 点阵图9月显示关于2023年加息次数的分歧较大（7人认为加息结束，12人认为还需加息）。
• 鲍威尔暗示点阵图为预测性而非政策承诺，利率终点可能随数据变化。

➢ 通胀回落符合预期

• 核心PCE通胀及整体PCE通胀已接近FOMC目标，但劳动力市场降温缓慢。
• 通胀回落符合预期，但仍需关注就业数据进一步变化。

➢ 缩表计划不变

• 美联储将继续缩表，但实际缩表规模低于预期。
• 已完成总缩表规模约为9712亿美元，未来或继续按计划减少。

➢ 事件聚焦

• 暂停加息：符合市场预期，结束后数据显示利率终点或已触顶。
• 点阵图含义排序：利率结构变化，不同解读可能引发市场波动。

➢ 风险提示

• 地缘政治风险超预期：海外经济动荡导致美联储政策调整。
• 美联储紧缩超预期：可能引发市场流动性变化，债券利率或高位波动。

关键结论

美联储11月会议继续体现“数据依赖”策略，加息终点或已临近但仍存争议；通胀路径更符合预测，就业市场韧性仍强，但劳动力降温的趋势正在延续；缩表进度稳步推进，市场利率在年底或已进入顶区间。