2017-体育行业专题报告-打造亚洲第一联赛_16页_1mb

中信证券体育行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国足球改革的背景、目标、措施及对相关产业的影响，并探讨了足球俱乐部作为投资标的的潜力。

主要观点

1. 中国足球改革背景

   • 中国足球发展水平较低，但拥有庞大的球迷基础，中国拥有超过3亿球迷，是全球最大的足球市场之一。
   • 改革是国家战略层面的推动，旨在提升中国足球的整体水平和商业价值。

2. 改革目标与措施

   • 改革目标包括近期、中期和远期三个阶段，分别聚焦于改善足球发展环境、提升职业联赛水平和实现全面发展。
   • 改革措施涵盖政社分开、去行政化、校园足球发展、投资机制改革、媒体转播权收益分配机制等，旨在构建更完善的足球产业体系。

3. 足球俱乐部投资潜力

   • 足球俱乐部投资具有阶段性，与联赛成绩、球迷基础和商业开发密切相关。
   • 中国足球俱乐部目前主要依赖门票和广告收入，缺乏电视转播权带来的持续收益。
   • 恒大淘宝足球俱乐部作为市场化程度最高的俱乐部，其商业模式和投入力度在业内领先。

4. 中超联赛前景

   • 中超联赛是中国足球品牌价值最高的赛事，未来有望成为亚洲第一联赛。
   • 联赛的市场化程度和品牌价值提升将带动传媒公司的价值增长。

5. 投资建议

   • 投资者应关注与足球相关的公司，包括足球俱乐部、运动鞋服品牌、体育场馆建设及赛事运营企业。
   • 推荐的公司包括恒大地产、贵人鸟、国旅联合、乐视网、华录百纳，关注中体产业、雷曼光电、绿地控股、江苏舜天、361度、安踏体育、华夏幸福、李宁等。

关键信息

• 改革推进：2015年3月和8月，分别出台了《中国足球改革发展总体方案》和《中国足球协会调整改革方案》，标志着中国足球改革进入实质性阶段。
• 足球产业价值：足球是体育产业中产值最大、影响力最广的项目，2013年全球足球产业年产值超过5000亿美元，占体育产业总产值的40%。
• 俱乐部盈利模式：欧洲俱乐部主要依靠商业开发和青训出售盈利，而中国足球俱乐部盈利模式较为单一，主要依赖门票和广告收入。
• 中超投入与收益：2015年冬季转会期间，中超净投入达6422万欧元，位列全球第一；但目前俱乐部盈利水平较低，主要依赖外部投资。
• 风险提示：足球改革推进不及预期，以及主题性投资标的盈利能力不强、基本面安全边际低等风险。

投资标的推荐

俱乐部类个股

• 恒大地产、华夏幸福、绿地控股、江苏舜天、亚泰集团：拥有足球俱乐部或与足球俱乐部有关联，值得关注。

运动鞋服类个股

• 李宁、安踏体育、361度、特步国际：均计划推出足球系列产品，配合赛事和球星营销提升竞争力。

赛事运营及体育产业相关

• 雷曼光电：专注于中超联赛广告资源，已布局中甲联赛，预计在赛事资源整合和APP开发中持续增长。
• 中体产业：国家体育总局唯一融资平台，涉足足球场馆建设和赛事运营，受益于政策推动。
• 贵人鸟：布局足球资源，包括赛事运营和球迷互动平台，具备一定增长潜力。
• 国旅联合：具备赛事运营资产和经验，可关注其在体育产业中的布局。
• 乐视网：围绕乐视生态布局体育产业，拥有英超、FI等版权，具备较强商业价值。
• 华录百纳：设立体育产业公司，与采聲集团合作获取欧蓝冠军联赛经营权，有望成为体育产业新亮点。

结构清晰

• 改革背景与目标：强调中国足球改革的必要性和战略意义。
• 改革措施与影响：分析改革内容及其对足球产业的影响。
• 俱乐部投资价值：结合国内外案例，分析俱乐部投资的潜力与风险。
• 中超联赛前景：指出中超作为中国足球品牌的核心价值，以及其未来发展的可能性。
• 投资建议：推荐多个相关公司，并说明其投资逻辑。

总结

中国足球改革正逐步推进，政策支持和市场潜力为相关产业带来新的机遇。中超联赛作为中国足球的代表，其品牌价值和市场地位有望进一步提升。足球俱乐部投资虽具有阶段性，但随着改革的深入，其自我造血功能和商业价值将逐步增强。投资者应关注与足球相关的公司，如恒大地产、李宁、安踏体育、乐视网等，把握这一投资主题带来的增长机会。同时，需注意改革进度不及预期及主题性投资标的盈利风险。