20260621-国联期货-铜周报_美联储放鹰_短期承压；铜矿仍偏紧_下有支撑_24页_3mb

铜周报 20260621 总结

核心内容概览

本周铜市场整体呈现震荡走势，受多重因素影响，宏观与需求端偏空，而供应端偏多，形成支撑。沪铜主力2607合约节前收于104780元/吨，周环比上涨0.11%。整体来看，铜价在宏观不确定性与基本面支撑之间保持平衡。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力2607合约本周震荡运行。
• 地缘政治风险有所缓解，但美联储的鹰派倾向导致市场对加息的担忧升温。
• 现货需求偏弱，现货升贴水承压。

2. 运行逻辑

• 宏观面：美联储暗示鹰派倾向，通胀目标仍是政策核心，半数决策者预计年内加息，宏观偏空。
• 供给面：港口铜精矿库存仍处于低位，国内铜矿进口量环比微增但同比减少，铜矿供应偏紧，利多。
• 需求面：端午备货不及预期，精铜杆开工率小幅下降；房地产及新能源汽车市场表现疲软，需求偏空。
• 库存面：现货库存及保税区库存持续下降，LME库存减少，COMEX库存增加，库存变化中性。
• 基差面：现货升贴水承压，沪铜07-08月差走弱，LME铜0-3M贴水扩大，基差中性。
• 利润面：铜精矿TC指数下跌，硫酸价格高位运行，加工费维持稳定，利润面利多。

3. 推荐策略

• 市场整体震荡，建议以观望为主。
• 可关注宏观政策动向及库存变化，等待进一步明确信号。

关键信息汇总

宏观因素

• 美联储暗示鹰派倾向，通胀目标仍是政策核心，半数决策者预计年内加息。
• 伊外交部称美伊已签署谅解备忘录，地缘风险缓解。
• 中国5月社零同比降0.6%，汽车销售成为主要拖累。
• 日央行加息至1%，副行长表示将继续加息。

需求因素

• 端午节前铜现货需求偏弱，现货升贴水承压。
• 6月8-14日重点城市新房成交面积环比、同比双降，二手房成交上升。
• 6月1-14日全国乘用车新能源市场零售辆同比降8%，批发辆增10%。
• 家用空调排产量同比减18.9%，内销与出口均下滑。
• 新版《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》实施，可能影响电力需求结构。

供应因素

• 港口铜精矿库存周环比增0.6万吨至43.4万吨，同比仍处低位。
• 5月铜矿砂及其精矿进口量环比增0.39%，同比减1.74%。
• 1-5月铜矿进口累计同比减1%，供应仍偏紧。
• 6月电解铜产量预计环比减0.09%至116.84万吨。
• 5月精炼铜净进口量环比增7.4%、同比增18.5%，显示国内需求仍依赖进口。

库存变化

• 电解铜现货库存周环比减1.48万吨，保税区库存环比下降0.87万吨。
• LME库存继续减少，COMEX库存小幅增加，库存变化中性。

基差表现

• 节前现货升贴水分别为50元/吨（升水）、-5元/吨（平水）、-50元/吨（贴水）。
• 沪铜07-08月差收于-80元/吨，周环比走弱。
• LME铜0-3M贴水环比扩大，显示市场对近月合约的偏好。

总结

本周铜市场受宏观政策与基本面因素交织影响，呈现震荡格局。美联储的鹰派倾向和加息预期对铜价形成压制，但铜矿供应偏紧与国内需求支撑提供了底部支撑。未来需关注宏观政策走向、库存变化以及需求端的复苏情况，以判断铜价走势。建议投资者保持观望，等待市场进一步明确信号。