深度报告-20230418-东方财富证券-传音控股-688036.SH-深度研究_AI发展驶入快车道_公司先发优势明确_31页_2mb

公司概况

传音控股是一家专注于智能终端生产、研发、销售和品牌运营的企业，在新兴市场上保持领先地位。旗下拥有TECNO、itel和Infinix三大品牌，覆盖高端、大众和其他消费电子产品。根据IDC数据，2022年上半年公司在全球手机市场占有率为11.4%，排名第三。

AI发展优势

随着AI技术快速发展，智能手机成为AI终端入口。传音控股深耕海外市场，积累本地化优势，开发AI项目如全场景智能平台和多模态感知交互技术，预计将提升用户体验和用户粘性。公司积极布局AI硬件和软件，有望受益于AI与消费电子的融合。

财务预测与投资建议

基于2022-2024年的预测，公司营收预计从463.6亿元增长至704.1亿元，净利润从25.25亿元增至55.89亿元。给予2023年31倍PE，目标价16683元，评级“买入”，系基于公司在新兴市场的龙头地位和多元化战略布局。

风险提示

主要风险包括市场需求低于预期、AI进展缓慢、新业务拓展不达预期以及汇率波动。全球宏观经济和新兴市场环境可能影响公司表现。

关键数据摘要

• 手机业务营收（2022-2024）：414.4亿、494.9亿、569.2亿元，增长率-11%、20%、15%。
• 其他主营业务营收：421.6亿、737.8亿、125.4亿元，增长率80%、75%、70%。
• 投资回报：当前PE 35倍，2023年目标PE 20倍，目标价上调至16683元。