20241112-中邮证券-传音控股-688036.SH-深耕新兴市场_AI手机陆续推出_5页_422kb

传音控股公司点评报告总结

公司概况

传音控股是一家专注于新兴市场的通信技术公司，主要产品包括TECNO、itel和Infinix三大品牌的手机及配件。公司深耕非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场，据IDC统计，2024年上半年全球手机市场占有率为14.4%，智能机市场占有率达9.1%，在非洲智能机市场占有超过40%。

战略与发展

传音正积极实施多元化战略，通过扩品类业务（如数码配件和家电）以及移动互联网服务拓展增长空间。公司聚焦新兴市场特点，自主研发了多项技术如流量节省、弱网连接、内存融合等，提升产品竞争力和附加值。

在AI领域，公司构建了AI使能多端融合、AI操作系统应用等架构，推出新一代搭载AI功能的手机（如TECNO Phantom V Fold 2 5G），并计划在未来继续推动AI在手机端的应用创新。

投资建议

中邮证券首次覆盖传音控股，给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为531亿、653亿和777亿元，并提供了具体的财务预测，包括营收增长率、毛利率、净利率等指标。

风险提示

• 新兴市场拓展不及预期风险
• 国际贸易摩擦风险
• 行业竞争格局加剧风险
• 原材料价格波动风险

财务预测摘要

• 2023年至2026年预计营业收入从6229亿元增至19542亿元，年均复合增长率为140%
• 归母净利润预计从553亿元增至777亿元，年均复合增长率达21%
• 关键财务比率显示毛利率和净利率持续提升，市盈率（PE）2024年为19倍。

投资评级

展望传音控股在AI技术落地与移动互联网服务领域的巨大潜力，该股被赋予“买入”评级，预期股价在未来6个月内相对基准指数有20%以上的潜在涨幅。

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