20140811-东兴证券-食品饮料行业_2014年8月第2周周报-销售旺季预热_改革热点有望发酵_13页_827kb

食品饮料行业2014年8月第2周周报总结

核心内容

1. 上周行情回顾

• 行业表现：食品饮料行业指数下跌1.21%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，但行业涨跌幅位于倒数第五位。
• 细分行业表现：
  • 涨幅最大的行业是葡萄酒行业。
  • 白酒、乳制品、啤酒和肉制品行业下跌。
• 重点公司表现：
  • 涨幅前三：中葡股份（31.95%）、珠江啤酒（10.95%）、承德露露（9.39%）。
  • 跌幅前三：三元股份（-2.35%）、青岛啤酒（-3.68%）、双汇发展（-4.34%）。

2. 行业估值分析

• 整体估值：食品饮料行业PE估值（TTM）为18.6倍，与上周持平。
• 相对A股溢价：估值溢价水平为1.58倍。
• 细分行业估值：
  • 白酒行业静态和动态估值均为最低。
  • 黄酒行业静态和动态估值最高。

3. 行业投资策略

• 市场风格转变：上周市场风格转向，周期行业调整，食品饮料行业也跟随调整。
• 行业定位：食品饮料行业被视为传统行业，短期业绩无明显趋势变化，上涨动力主要来自低估值效应。
• 下半年重点：
  • 基本面改善主要集中在白酒和乳制品行业。
    • 白酒行业小幅改善。
    • 乳制品行业因成本下降盈利提升。
  • 食品饮料行业重组和改革将成为投资主线。
  • 中葡股份的改革已落地，预计白酒行业改革路线值得期待。
• 重点推荐公司：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、酒鬼酒、伊利股份、双塔食品和南方食品。

4. 行业要闻

• 百威英博收购大富豪：以16亿元收购江苏大富豪啤酒公司，进一步巩固其在江苏啤酒市场地位。
• 迎驾贡酒消费税增长：消费税单月增长48.5%，显示其在白酒行业的地位。
• 生鲜乳价格下降：农业部数据显示，7月第5周生鲜乳价格下降0.3%，预计国际奶粉价格进一步下跌将影响国内原奶价格。
• 汤臣倍健“十二篮”项目启动：项目已上线销售，预计2015年春节后迎来销售高峰，未来可能扩展至其他健康管理领域。
• 健利多快速增长：销售增长超预期，预计年底销量达20万盒/月，全年收入增长150%-170%，公司将试点贵系中药材产品。

5. 公司公告

• 恒顺醋业：半年净利润增长110%。
• 南方食品：半年净利润增长58%，扣非后增长103%。
• 洽洽食品：半年净利润增长14%，扣非后增长3%。
• 中葡股份：控股股东国安集团完成增资扩股，股权结构发生变化。
• 佳隆食品：半年收入增长23.44%，但扣非后净利润下降27.36%。
• 海欣食品：上半年收入略有下降，但净利润增长4.19%，坚持差异化经营策略。

6. 公司盈利预测与估值

7. 主要观点

• 食品饮料行业整体估值处于较低水平，具备一定吸引力。
• 白酒和乳制品行业基本面有所改善，尤其是乳制品行业受益于成本下降。
• 行业改革和重组将成为下半年的投资逻辑，中葡股份改革已落地。
• 汤臣倍健的“十二篮”项目具有创新性，有望成为新的业绩增长点。
• 恒顺醋业、南方食品等公司业绩表现亮眼，值得关注。

8. 关键信息

• 白酒行业处于历史底部，改革阻力较小。
• 海外并购仍是汤臣倍健的战略方向之一，但短期内难以预测具体标的和时间。
• 食品饮料行业面临成本端压力，尤其是乳制品行业。
• 部分公司如泸州老窖、古越龙山等表现中性，需关注其未来业绩改善情况。
• 投资策略上，应关注低估值、基本面改善以及改革预期较强的公司。