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燃料油策略月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月燃料油市场的价格走势、供需变化、价差动态及油价影响，重点指出低硫燃料油市场表现优于高硫市场，供需格局对低硫燃料油形成支撑，而高硫市场则因需求疲软和套利活动减少而承压。

主要观点

• 价格走势：本月新加坡燃料油价格延续震荡上涨，低硫燃料油涨幅明显，高硫燃料油也有所上升，但涨幅不及低硫。
• 供需变化：新加坡燃料油库存持续下降，富查伊拉库存也有所下滑，ARA地区库存则小幅上升。低硫燃料油供应紧张，套利货量减少，预计2月份西方套利货物流入将增加。
• 价差动态：新加坡高低硫现货及纸货价差走高，低硫燃料油价差表现强劲，高硫燃料油价差则有所走弱。
• 需求影响：北亚地区电力公司需求强劲，支撑了低硫燃料油市场，而欧洲炼油厂开工率下降及新加坡价格疲软抑制了套利活动。高硫燃料油需求疲软，部分国家如沙特甚至开始出售高硫燃料油。
• 油价影响：美国原油库存下降，支撑WTI近月结构转为Backwardation，但美国页岩油产业复苏仍面临环保政策压力。

关键信息

价格表现

• 低硫燃料油：
  • 新加坡0.5%低硫燃料油现货均价为377.19美元/吨，较上月上涨48.43美元/吨，涨幅12.84%。
  • 舟山VLSFO价格从419.5美元/吨涨至447.5美元/吨，涨幅6.67%。
• 高硫燃料油：
  • 新加坡高硫380CST现货均价为324.92美元/吨，较上月上涨28.23美元/吨，涨幅9.5%。
  • 新加坡高硫180CST现货均价为326.51美元/吨，较上月上涨26.16美元/吨，涨幅8.7%。

价差变化

• 高低硫价差：本月新加坡高低硫现货及纸货价差持续走高，首次突破100美元/吨。
• 月差：
  • FU2105/2109价差为-46元/吨，较上月扩大25元/吨。
  • LU2104/2105价差为-17元/吨，较上月扩大23元/吨。
• 裂解价差：
  • 新加坡高硫380/Dubai裂解价差走弱。
  • 新加坡低硫/Dubai裂解价差走强。
  • 鹿特丹/Brent裂解价差也有所走强。

供应情况

• 库存：
  • 新加坡燃料油库存为2079万桶，环比下降5.33%，同比增加2.46%。
  • 富查伊拉燃料油库存为999.5万桶，环比下降12.32%，同比减少15.3%。
  • ARA地区燃料油库存为145.4万吨，环比上升6.05%。
• 进口与出口：
  • 新加坡1月燃料油净进口量为57.4万吨，环比下降51.3万吨。
  • 12月我国燃料油进口量105.37万吨，环比上涨1.53%，同比下跌48.17%。
  • 12月我国燃料油出口量250.47万吨，环比上涨94.29%，同比上涨70.16%。

需求分析

• 船燃需求：
  • 新加坡12月船燃销量达428.96万吨，为9个月来最高，环比增长6.24%。
  • 低硫船燃销量为293.4万吨，占总销量的68.4%。
  • 高硫船燃销量为101.9万吨，环比减少5.2万吨。
• 发电需求：
  • 北亚地区因寒流影响，电力公司加大燃料油采购，对低硫燃料油市场形成支撑。
  • 高硫燃料油需求疲软，沙特甚至开始出售高硫燃料油，但斯里兰卡、科威特和孟加拉国仍有采购。

未来展望

• 低硫燃料油：短期低硫强于高硫的格局或将延续，受北亚电力需求及西方套利货物流入预期支撑。
• 高硫燃料油：需求疲软，市场买兴不足，预计短期内仍承压。
• 油价：美国页岩油产业复苏可能受到环保政策影响，需关注其对燃料油市场的影响。
• 库存：新加坡和富查伊拉库存持续去库，ARA地区库存略有上升，整体市场供应偏紧。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
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• 邮编：200127

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，10年期货衍生品市场研究经验。
• 杜冰沁：光大期货研究所原油/燃料油分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士。
• 周遨：光大期货研究所聚烯烃、乙二醇分析师，浙江大学化学工程与技术硕士，有国内顶尖改性塑料企业从业经历。
• 朱金涛：光大期货研究所橡胶、沥青分析师，吉林大学经济学硕士，熟悉橡胶产业链，擅长基本面分析。

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