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商贸零售行业周报总结（2022年09月13日）

核心内容

本报告为2022年9月13日发布的商贸零售行业周报，分析师为彭毅，主要分析了电商、传统零售及黄金珠宝三大子行业近期的表现、动态及投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 商贸零售（中信）指数上周下跌0.19%，跑输沪深300指数1.93个百分点。
• 2022年以来，商贸零售板块累计下跌11.65%，跌幅小于沪深300指数5.48个百分点。
• 行业整体估值处于低位，PE(TTM)为-37.52，处于2012年以来的较低分位数（3.53%），低于沪深300的PE(TTM)（11.87）。

2. 子行业表现

• 电商：表现相对较好，尤其是综合业态、贸易和珠宝首饰及钟表子行业涨幅靠前。
• 传统零售：短期受益于消费复苏及政策支持，如消费券发放和线下客流量恢复。
• 黄金珠宝：受益于终端需求释放及金价上涨预期，同时行业竞争格局优化，头部品牌加速扩张。

关键信息

1. 电商行业动态

• 京东集团：
  • 2022Q2实现收入2676亿元，同比增长5.4%。
  • 经营利润达38亿元，去年同期仅为3亿元。
  • 年度活跃用户数增加9.2%至5.8亿人。
  • 京东超市小时购业务交易额同比增长超6倍，近800个细分品类增速超50%。
  • 与地方政府合作2336个产业带，覆盖30万个单品，开设超2000家农特馆。
  • 发布BOOST战略，重点发展同城业务、下沉市场等。
• 其他平台：
  • 电视淘宝：双11将投入1亿元红包，助力商家达成目标。
  • 抖音电商：首次开启“921好物节”，投入超亿元红包和流量扶持。
  • 叮咚买菜：预计中秋期间月饼销量增长20%，鲜花销量同比增长50%。
• 投资建议：关注阿里巴巴、京东集团、美团。

2. 传统零售行业动态

• 国联股份：发行GDR申请获中国证监会受理。
• 国美：启动“金牌推手”计划，助力品牌销量增长。
• 投资建议：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁。

3. 黄金珠宝行业动态

• 黄金珠宝龙头公司逆势扩张，如老凤祥上半年营收同比增长6.8%，营销网点净增110家。
• 周大生上半年营收同比增长82.79%，净增门店23家。
• 迪阿股份上半年营收同比下降10.13%，但净增门店91家。
• 抖音升级“宝藏计划”：扶持1000名年销千万达人，推动珠宝潮奢行业发展。
• 投资建议：关注周大生、老凤祥、迪阿股份。

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 投资主线一：关注运营效率高、供应链优势明显、具备全球化战略的电商平台，如京东集团、阿里巴巴、美团。
• 投资主线二：关注具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势的本地零售企业，如永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 投资主线三：关注具备渠道与品牌壁垒的黄金珠宝头部品牌商，如周大生、老凤祥、迪阿股份。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济影响居民消费，若经济增速放缓，将抑制消费需求。
2. 疫情反复风险：疫情控制不及预期可能影响线下销售及门店扩张。
3. 政策趋严风险：反垄断和数据安全监管政策可能限制企业扩张，增加经营不确定性。
4. 行业竞争加剧：市场空间被切割可能对业绩增长造成压力。
5. 门店扩张不及预期：若门店增长未达预期，将影响营收增速。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否能带来利润仍需市场验证。

附录

表1：上周零售行业涨幅前五名个股

表2：上周零售行业跌幅前五名个股

结论

本报告指出，商贸零售行业在当前环境下整体表现承压，但部分子行业如电商、传统零售和黄金珠宝仍具备增长潜力。建议投资者关注具备供应链优势、渠道壁垒和良好运营效率的头部企业，同时需警惕经济复苏、疫情反复及政策变化等潜在风险。