20260108-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯维持深度负基差格局_14页_2mb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本文档主要分析了纯苯与苯乙烯市场的基差结构、生产利润、库存与开工率等关键指标，结合当前市场动态与未来预期，提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点与关键信息

一、纯苯市场现状

• 基差情况：纯苯主力基差为-159元/吨，较前一周期下降21元/吨，表明现货价格持续低于期货价格，维持深度负基差格局。
• 库存情况：纯苯港口库存为31.80万吨，环比增加1.80万吨，显示市场供应压力仍存。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费为134美元/吨，环比下降10美元/吨；纯苯FOB韩国加工费为125美元/吨，环比下降10美元/吨；美韩价差为166.8美元/吨，环比上升4美元/吨。
• 下游表现：
  • 己内酰胺生产利润为-480元/吨，环比下降35元/吨。
  • 酚酮生产利润为-902元/吨，环比持平。
  • 苯胺生产利润为845元/吨，环比下降12元/吨。
  • 己二酸生产利润为-675元/吨，环比下降9元/吨。
• 开工率：
  • 己内酰胺开工率75.52%，环比上升1.47%。
  • 苯酚开工率81.00%，环比上升2.50%。
  • 苯胺开工率59.81%，环比下降3.17%。
  • 己二酸开工率68.20%，环比上升4.60%。

二、苯乙烯市场现状

• 基差情况：苯乙烯主力基差为47元/吨，较前一周期下降17元/吨。
• 库存情况：苯乙烯华东港口库存为132300吨，环比下降6500吨；华东商业库存为77300吨，环比下降6000吨，处于库存回建阶段。
• 加工费与利润：
  • 苯乙烯非一体化生产利润为133元/吨，环比下降7元/吨，预计逐步压缩。
• 开工率：苯乙烯开工率为70.2%，环比上升0.5%，但整体仍处于低位。

三、市场分析

• 纯苯：
  • 上游方面，美国对委内瑞拉原油的合规供应压制了油价，但地缘政治（如伊朗军事行动）可能带来支撑。
  • 下游需求疲软，苯乙烯检修恢复缓慢，CPL开工率低，终端消费偏弱。
  • 苯胺开工率仍处于历史低位，冰箱排产同比走弱拖累。
  • 苯酚开工率有所回升，但PC开工表现一般。
  • 己二酸开工尚可，但整体加工费维持低位，导致国内纯苯开工率维持低位。
• 苯乙烯：
  • 港口库存未如预期回建，开工率底部回升缓慢。
  • 下游EPS开工率仍有回落压力，PS开工回升持续性待观察，ABS库存压力持续，开工率维持低位。

四、投资策略

• 单边策略：无
• 基差及跨期策略：BZ2603-BZ2605逢高做反套
• 跨品种策略：空BZ2603多EB2602

五、风险提示

• 美伊局势动向
• 油价大幅波动
• 俄乌和谈进程

数据与图表概览

图表1-4：纯苯基差与价差

• 纯苯主力基差与期货合约价格
• 纯苯主力合约基差
• 纯苯现货-M2价差
• 纯苯连一合约-连三合约价差

图表5-7：苯乙烯基差与价差

• 苯乙烯主力基差与期货合约价格
• EB主力合约基差
• 苯乙烯连一合约-连三合约价差

图表8-13：加工费与内外价差

• 石脑油加工费
• 纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本价差
• 苯乙烯非一体化装置生产利润
• 纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国价差
• 纯苯FOB美湾-CFR中国价差
• 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国价差

图表14-23：库存与开工率

• 纯苯华东港口库存
• 纯苯开工率
• 苯乙烯华东港口库存
• 苯乙烯开工率
• 苯乙烯华东商业库存
• 苯乙烯工厂库存

图表24-44：下游开工与生产利润

• EPS开工率与生产利润
• PS开工率与生产利润
• ABS开工率与生产利润
• 己内酰胺开工率与生产毛利
• 酚酮开工率与生产毛利
• 苯胺开工率与生产毛利
• 己二酸开工率与生产毛利
• PA6常规纺有光生产毛利
• 锦纶长丝生产毛利
• 双酚A生产毛利
• PC生产毛利
• 环氧树脂E-51生产毛利
• 纯MDI生产毛利
• 聚合MDI生产毛利

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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总结

当前纯苯市场维持深度负基差，库存压力较大，下游需求疲软，加工费低位运行，导致开工率维持低位。苯乙烯市场基差为正，但港口库存未如预期回建，开工率底部回升缓慢，下游EPS、PS、ABS利润承压。综合分析，建议采取BZ2603-BZ2605反套策略及跨品种空BZ2603多EB2602策略。市场风险主要来自地缘政治及油价波动。