黑色产业链月报：强预期再来，关注弱现实拖累和中央政策动向-20230604-中泰期货-160页_6mb

黑色产业链月报 2023年6月4日 总结

核心内容概述

2023年6月黑色产业链整体呈现弱现实与强预期并存的局面，钢材现货逐渐进入淡季，但市场已开始交易旺季预期。国内地产等政策调整预期有所增强，但实际需求尚未明显改善，因此反弹空间有限。宏观政策和海外形势有所缓和，但短期内强刺激政策可能被证伪。铁矿石供需关系趋弱，钢材表现相对强势，而煤焦市场则呈现弱势调整态势。6月市场将面临宏观政策落地和需求变化的考验，需密切关注政策动向及产业基本面变化。

主要观点与趋势判断

宏观政策与市场预期

• 政策预期转向：国内地产政策调整预期增强，但未见实质性刺激政策出台，整体仍以落实既有政策为主。
• 海外预期缓和：美国G7会议释放善意，马斯克访华等事件显示海外经济风险情绪转弱。
• 金融数据利空：4月社会融资规模、新增人民币贷款及M2增速均低于预期，显示下游企业融资意愿较低。
• 经济复苏缓慢：5月制造业PMI为48.8%，环比下降，经济景气水平有所回落。

钢材市场

• 需求表现：5月钢材需求旺季尾声，但需求未达预期，表观消费环比走弱，日均成交下滑。
• 供应变化：钢厂复产明显，铁水和粗钢产量高位略回落，钢材产量下降。
• 库存情况：5月钢材库存季节性去库，但整体压力不大，部分规格出现短缺。
• 价格预期：6月钢材价格面临反弹可能，但需警惕弱现实对反弹的压制。

铁矿石市场

• 供需趋弱：铁矿石供需双降，价格延续下跌趋势，但未跌破前低。
• 库存变化：海外港口库存小幅增加，国内港口库存平稳，钢厂厂内库存下降。
• 策略建议：短期观望或谨慎追多，中长期空单持有或逢高做空。9-1价差正套平仓观望，不宜追多。

煤焦市场

• 供需双降：煤焦市场延续弱势，价格震荡下行，成本支撑减弱。
• 库存高位：国内煤焦库存水平较高，需求启动不及预期。
• 策略建议：短期震荡调整，建议观望为主。

锰硅与硅铁

• 供需矛盾：锰硅和硅铁基本面偏弱，成本持续下行，利润空间缩小。
• 价格预期：锰硅和硅铁价格反弹可能，但基本面不支持，警惕冲高回落风险。
• 策略建议：6月可区间操作，中长期逢低布局远月多单。

重点策略推荐

• 钢材：短期反弹不宜追涨，中长期空单持有或逢高做空。螺纹和热卷10/01正套，考虑逢低进场机会。
• 铁矿石：9-1价差正套平仓观望，不宜追多正套。
• 煤焦：观望为主。
• 锰硅与硅铁：中长期逢低布局远月多单，关注成材现货情绪及6月宏观政策。

风险提示

• 政策风险：国内宏观刺激政策超预期，粗钢限产政策可能影响产业链。
• 需求风险：下游地产、机械、汽车家电等消费表现不佳，影响需求。
• 市场情绪：警惕市场情绪先行，未来兑现可能有限，类似2013年6月-8月情况。
• 出口风险：美联储加息或引发经济衰退，影响国内出口表现。

产业与监管政策

• 中央政策：强调工业增长、能源矿产资源勘探开发，推动产能置换和产业集中度提升。
• 监管动态：工信部强化大宗商品期现货市场监管，发改委关注铁矿石调控，大商所提示矿石风险。
• 环保政策：唐山部分钢企受环保通知影响，限产措施可能影响铁矿石需求。

微观调研与数据验证

• 钢材销量：山东地区销量约为往年的7-8成，唐山地区出口订单下滑，镀锌厂需求订单减少。
• 铁矿石发运：全球铁矿石发运量环比小幅回升，但港口到港量有所回落。
• 焦炭需求：钢厂对原料采购积极性下降，多按需采购，库存保持低位。
• 硅铁成本：成本持续下行，宁夏地区出厂成本降至6700元/吨左右，主流厂家亏损。

综合判断与展望

• 6月展望：钢材价格可能反弹，但弱现实压制空间；铁矿石基本面转弱，价格或进入缓慢累库阶段；煤焦价格震荡下行，硅铁和锰硅基本面不支持反弹。
• 关注重点：钢材产量及政策变化、宏观政策落地、海外经济形势、出口订单情况、库存变化、环保限产措施等。

数据支持

• 金融数据：4月社会融资规模12200亿元，新增人民币贷款7188亿元，M2增速12.4%。
• PMI数据：5月制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点。
• 出口数据：5月挖掘机销量15500台，同比下降25%；乘用车市场零售139.2万辆，同比上升19%。

图表与数据来源

• 数据来源：IFinD、Mysteel、中泰期货整理。
• 图表：包含PMI、社会融资规模、房地产开发投资、出口与进口数据、库存变化、政策影响等。

总结

2023年6月，黑色产业链整体呈现弱现实与强预期并存的格局。钢材市场在淡季中提前交易旺季预期，但需求未达预期，反弹空间有限。铁矿石供需关系趋弱，价格延续下跌趋势。煤焦市场弱势调整，库存高位导致价格承压。锰硅与硅铁基本面偏弱，成本持续下行，价格反弹可能有限。宏观政策和海外经济形势对市场情绪有重要影响，需密切关注政策动向和市场预期兑现情况。整体来看，短期市场震荡为主，中长期仍偏弱趋势。