铜期货2023年6月行情展望：弱现实与强预期，铜价区间震荡-20230604-广发期货-43页

铜期货2023年6月行情展望总结

核心内容

2023年6月铜价预计将呈现震荡运行态势，核心运行区间参考63000~67000元/吨。整体市场处于弱现实与强预期的交织状态，铜价走势将受到国内外经济修复速度、美联储政策动向以及铜产业供需变化的共同影响。

主要观点

宏观基本面

• 内外周期错位：国内经济修复速度将决定铜价走势，而海外需求下滑可能对铜价形成压力。
• 美联储加息周期接近尾声：市场预期6月暂停加息，但通胀顽固性可能延迟降息，导致经济风险仍在。
• 欧美经济：短期内不会衰退，但高利率和缩表可能激发经济内部风险。
• 国内经济：弱修复，政策预期存在，但实际兑现情况仍有不确定性。
• 美元走势：短期美元走弱可能带动铜价偏强震荡，关注6月中旬美国CPI数据和美联储利率决议。
• 政策观察期：国内政策预期尚未完全证伪，需密切关注政策释放信号。

产业基本面

• 供应趋松：进口铜精矿指数上涨，矿端宽松，冶炼利润支撑国内精铜产量高位。
• 需求端：电网建设、地产竣工、空调排产等支撑铜需求，但新能源汽车需求增速企稳，不足以支撑铜价强势上涨。
• 库存与基差：海外库存累库，但contango结构收窄；国内库存去库，延续back结构。库存变化仍是关键关注点。
• 精废价差：铜价大跌后，精废价差缩窄；铜价反弹后，精废替代效应显现。
• 中下游需求：铜价下跌后，中下游采购意愿增强，显示需求韧性，但铜价上涨会抑制现货成交。

6月策略

• 震荡运行：铜价预计在63000~67000元/吨区间震荡。
• 策略思路：关注66000附近支撑，反弹时可逢高沽空，但需警惕政策信号和海外风险事件。

5月月报观点回顾

• 主要逻辑：交易逻辑仍以宏观为主，国内经济弱复苏，海外加息预期未结束，铜价承压。
• 策略思路：逢高空，关注64500~69000元/吨区间。

关键数据与图表

宏观数据

• 美国ISM制造业PMI：显示经济疲软，加息预期未结束。
• 美国非农数据：5月初超预期，缓解衰退担忧。
• 美联储总资产：反映市场流动性变化。
• 美元指数与铜价：美元走弱对铜价形成支撑。
• 美国CPI：6月CPI数据和美联储利率决议是关键关注点。
• 国内经济指标：如PMI、GDP、固定资产投资等显示经济修复动力不足。

产业数据

• 全球精炼铜产量与消费量：2023年3月全球产量同比增加7.09%，消费量同比增加4.34%。
• 国内电解铜产量：4月产量97万吨，环比增长2%，同比增长17.2%。
• 国内电解铜进口量：4月进口量27.7万吨，净进口量增加。
• 库存变化：海外库存累库，国内库存去库，影响铜价波动。
• 现货升贴水：国内升水330元/吨，海外升贴水-3.50美元/吨。
• 精废价差：6月2日精废价差为1642元/吨，显示精铜消费受废铜供应影响。

总结与展望

• 短期逻辑：美元走弱和国内政策预期可能推动铜价偏强震荡，但需关注6月中旬美国CPI数据和美联储利率决议。
• 中期逻辑：外围加息预期摆动、高利率风险、产业供需趋势走弱限制铜价上涨空间。
• 铜价走势：预计6月铜价震荡运行，先扬后抑，需关注库存变化和政策信号。
• 关键支撑位：63000元/吨（国内去库支撑）和66000元/吨（反弹支撑）。

风险提示

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数据来源

• Wind
• SMM（上海有色金属网）
• Bloomberg
• 广发期货发展研究中心

作者信息

• 作者：张若怡
• 联系人：于培云
• 联系方式：020-88818068
• 从业资格：F3014466
• 投资咨询资格：Z0013119