20240508-铜冠金源期货-铜月报_宏观降温消费疲软_铜价将震荡回落_21页_1022kb

铜月报总结

宏观分析

1. 美国经济：美国再通胀预期升温，经济稳健，美联储转向鹰派。3月核心CPI同比上涨3.8%，通胀顽固，美联储推迟首次降息至年底，市场预期今年或只有一次降息。
2. 欧元区经济：制造业PMI初值降至49.9，制造业复苏艰难，服务业PMI反弹至52.9，但制造业复苏分化，德国、法国经济复苏差距扩大，欧央行可能于年中降息以防止技术性衰退。
3. 中国经济：一季度GDP增速5.3%，规模以上工业增加值增长6.1%，制造业PMI维持扩张区间，除地产外，固定资产投资稳中有升，经济企稳向好。

基本面分析

1. 供应端：
   • 全球铜矿供应紧张，巴拿马铜矿复产前景不明，或进一步压低精矿供应增速。
   • 中国精炼铜产量3月达99.95万吨，4月预计回落至92-95万吨，LME库存降至118万吨，注销仓单比例升至23%。
2. 需求端：
   • 电网投资需求疲软，4月线缆企业开工率仅73.4%，终端消费不足。
   • 新能源汽车产销量环比增长，3月新能源汽车产销分别增长86.2%和85.2%，但铜缆线市场竞争加剧。
   • 光伏新增装机容量同比增55.9%，用铜增量可观，风电装机增速放缓。
3. 库存情况：
   • 海外库存偏低（LME可用库存占比60%），国内显性库存达3603万吨，去库不畅。
   • 国际显性库存维持在50万吨中位数水平，全球库存增至中位数区间。

供需展望

• 供应：全球精炼铜供应过剩1858万吨，未来湿法产能将新增20万吨左右，但火法产能增量有限。
• 需求：新能源汽车、光伏等新兴产业用铜增量可观，但传统行业需求疲软，终端消费复苏缓慢，4月电缆开工率仅73.4%。
  5月预计进入去库阶段，但需求疲软限制铜价上行空间。

价格展望

5月铜价预计将从震荡转向回落，沪铜主要波动区间 76000-82000元/吨，伦铜波动区间 9500-10100美元/吨。风险点包括海外通胀超预期放缓、欧美央行提前降息。