20240129-金源期货-镍周报_宏观政策烘托情绪_镍价高位震荡_7页_1mb

宏观政策与市场情绪

• 国内央行降准0.5个百分点，并下调再贴现利率0.25个百分点；海外制造业PMI普遍好于预期，尤其是美国PCE保持稳定，软着陆预期增强。
• 政策提振市场信心，但实际效果有限，流动性增量和企业困境缓解的预期较弱。
• 印尼红土镍矿产和审批延期引发供应担忧，但暂未影响现有生产格局。

供需基本面分析

• 镍矿：印尼18%红土镍矿含税价稳定在3919元/湿吨；澳洲多家镍企宣布减产或停产，印尼RKAB审批延期加剧供应扰动。
• 镍铁：高镍铁平均价为935元/镍，镍铁现金成本下降，但由于不锈钢需求季节性回落，镍铁开工率降至43.77%。
• 不锈钢库存小幅累库，产量环比下降；电镀、合金下游需求相对平稳。

市场走势

• SHFE镍库存环比减少，LME镍库存亦小幅下降，市场交投趋冷。
• 沪镍运行区间在125000-140000元/吨，伦镍运行区间在16000-17100美元/吨。
• 镍价呈现高位震荡，情绪性反弹有限，主要受矿端扰动和基本面偏空预期共同影响。

行业动态

• Eramet镍冶炼厂受电力事故影响产能，但已初步恢复。
• 印尼红土镍矿浆体管道输送项目投产，青美邦和格林美镍资源项目湿法设备投入运行。
• 澳大利亚Wyloo Metals关闭Kambalda矿山，South32镍厂产量下滑。

风险提示

• 印尼产能释放不及预期，矿端供应扰动持续时间不确定。
• 产能出清不足，可能限制镍价反弹空间。
• 全球经济复苏力度、货币政策效果与中国房地产风险等。