20230828-天风证券-中国生物制药-01177.HK-Q2实现恢复性增长_密集催化剂有望持续落地_2页_374kb

总结

• 公司概况:

  • 研究评级：买入（维持）
  • 行业：医疗保健业
  • 当前价格：301港元，目标价格升至未知

• 业绩表现（2023年半年度）:

  • 收入：1528亿元（同比+5%），Q2收入863亿元（同比+30%）
  • 净利润：126亿元（同比-345%）；调整后净利润148亿元（同比+12%），主要受联营公司影响。Q2调整后净利润96亿元（同比+207%），实现恢复性增长

• 业务板块:

  • 肿瘤板块收入下降94%（受就诊患者减少影响）
  • 外科/镇痛板块收入下降75%（受集采影响）
  • 呼吸和肝病板块收入分别增长112%和140%，总体双位数增长。短期因素消化后，全年预期稳定增长

• 创新与增长:

  • 研发投入26亿元，占总收入17.1%，创新药收入占比升至25.3%
  • 关键事件：TQB2450+安罗替尼临床数据将在WCLC大会公布，安罗替尼地位或加强
  • 新药引进：F-627（三代升白药）上市，获取D-1553（KRAS抑制剂），丰富产品管线

• 盈利预测与评级:

  • 预测2023-2025年收入分别为31689亿、36012亿、41064亿元港元；净利润分别为2798亿、3245亿、3799亿元港元
  • 维持“买入”评级，考虑创新药收获和海外业务转化

• 风险提示:

  • 产品销售、集采、政策、创新药试验风险等