20240416-国海证券-飞龙股份-002536.SZ-2023年年报及2024年Q1季报点评报告_2024年Q1归母净利润同环比大增_非车端业务打开成长空间_5页_300kb

国海证券飞龙股份（002536）研究报告总结

评级与事件：
首次覆盖给予“增持”评级。飞龙股份发布2023年年报及2024年Q1季报，显示公司业绩大幅增长。2023年归母净利润同比+2111%，扣非后归母净利润同比+3214%；2024年Q1归母净利润同比+755%，环比+2198%。

业务分析：
营业收入和盈利能力显著提升。2023年实现营收4095亿元，同比+257%。其中：

• 发动机热管理业务：营收172亿元，同比+228%，毛利率21.1%。
• 节能减排业务：营收188亿元，同比+245%，毛利率21.3%。
• 新能源业务：营收37亿元，同比+625%，毛利率17.5%。

2024年Q1营收124亿元，同比+312%，期间费用率降至10.6%。

投资逻辑：
公司产品品类不断拓展，突破车端业务，进军充电桩液冷、5G基站、通信设备、服务器液冷、人工智能液冷、氢能液冷等非车端领域，未来发展空间广阔。分析师预计公司2024-2026年归母净利润年均增速47%、21%、14%，当前PE估值16-13-12倍，首次覆盖为“增持”。

风险提示：
原材料价格持续上涨、销量不及预期、新客户拓展不及预期、新工厂产能爬坡不及预期、海外市场拓展不及预期、新品研发不及预期等。

财务数据预测：
营业总收入预计2024年增速28%，2025年和2026年增长率分别为14%和9%。***