> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新乡化纤 (000949.SZ) 总结 ## 核心内容 新乡化纤（000949.SZ）在2026年第一季度（Q1）业绩显著增长，营业收入和归母净利润分别同比增长17.88%和319.52%，环比增长4.72%和79.06%。公司当前股价为7.84元，总市值为129.90亿元，流通市值为129.87亿元。公司预计在2026-2028年实现持续盈利增长，归母净利润分别为8.15亿元、9.51亿元和11.40亿元，对应EPS分别为0.49元、0.57元和0.69元，当前PE为15.9倍，未来PE逐步下降至11.4倍，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：Q1公司营收和净利润均实现大幅增长，反映公司产品在市场上的竞争力增强。 - **产品价格提升**：氨纶和粘胶长丝价格持续上涨，推动公司业绩增长。 - **未来增长潜力**：公司拟建多个新项目，包括年产3万吨生物质纤维素纤维项目和年产10万吨功能性氨纶纤维项目，预计未来将实现量价齐升，进一步提升盈利能力。 - **盈利预测乐观**：预计公司未来三年归母净利润将显著增长，EPS逐步上升，估值水平持续下降，体现出市场对公司未来业绩的看好。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 7,366 | 7,857 | 9,034 | 9,101 | 9,322 | | 归母净利润(百万元) | 246 | 198 | 815 | 951 | 1,140 | | EPS(元) | 0.15 | 0.12 | 0.49 | 0.57 | 0.69 | | P/E(倍) | 52.9 | 65.6 | 15.9 | 13.7 | 11.4 | | P/B(倍) | 2.0 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | | EBITDA(百万元) | 1319 | 1285 | 1852 | 2059 | 2248 | ### 产品价格与价差 - **氨纶**：Q1均价为23,522元/吨，同比微降1.48%，环比上涨2.27%；价差均值为11,129元/吨，同比上涨4.91%，环比上涨0.41%。 - **粘胶长丝**：Q1均价为43,678元/吨，同比和环比均上涨0.41%；价差均值为35,282元/吨，同比上涨3.33%，环比微涨0.02%。 ### 项目进展 - **粘胶长丝项目**：公司拟实施“年产3万吨生物质纤维素纤维项目”二期、三期工程，预计年新增销售利润约1.56亿元。 - **氨纶项目**：公司拟实施“年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程”，年产能5万吨，投资12.2亿元，预计年新增销售收入11.5亿元，销售利润约1.0亿元。二期项目计划于2026年三季度开工，建设周期14个月。 ### 风险提示 - 产能出清不及预期 - 新建项目进展不及预期 - 原料价格波动风险 ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 11.1 | 9.9 | 18.0 | 18.1 | 19.8 | | 净利率(%) | 3.3 | 2.5 | 9.0 | 10.4 | 12.2 | | ROE(%) | 3.7 | 3.0 | 10.8 | 11.2 | 11.8 | | ROIC(%) | 3.8 | 3.4 | 7.8 | 8.6 | 9.8 | | 资产负债率(%) | 49.9 | 47.2 | 46.1 | 33.2 | 33.7 | | 净负债比率(%) | 56.2 | 60.6 | 33.7 | 27.6 | -9.6 | ## 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **行业评级**：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡(underperform)。 ## 特别声明 - 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。 - 投资者应阅读整篇报告，不应仅依赖投资评级做出决策。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或传播。 - 开源证券对报告内容保留一切权利，未经许可不得复制、分发或使用。 ## 分析师声明 - 报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，分析基于合理假设，不构成投资建议。 - 报告内容不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。