2022AI行业投资策略：AI落地加速的三重机遇-20211224-申万宏源-38页_2mb

AI落地加速的三重机遇总结

核心内容

AI行业在2021年迎来了产业化和资本化的重要阶段，尽管部分公司表现超出预期，但整体市场对AI的应用场景和落地节奏更加关注。AI作为高景气投资主线，其发展受到政策支持、市场竞争和ROI（投资回报率）三方面的驱动。

主要观点

1. AI应用的成熟

   • 成熟的AI应用场景正在涌现，如智能制造、智慧仓储物流、智慧金融、智慧农业、智慧医疗、智能家居等。
   • 领军AI公司如海康威视、大华股份、科大讯飞等已具备大量标杆案例，AI赋能项目的ROI达到50%-150%，投资回收期仅为1-2年。

2. 政策密集催化

   • 《十四五规划纲要》对AI在多个领域的应用进行了详尽规划，包括制造强国、战略性新兴产业、数字经济等，预计2022年将加速落地。
   • 政府端AI需求将从安防领域扩展至公共服务、智慧城市、城市治理、交通出行、自然资源、生态环保等多个方面。

3. AI独角兽上市潮开启

   • 多家AI独角兽公司正在推进IPO进程，如商汤科技、云从科技、旷视科技、云天励飞、格灵深瞳等，这些公司的上市将为AI板块带来更高的关注度和估值锚。
   • AI独角兽普遍处于高增长但亏损阶段，依赖外部融资，但其商业模式和财务指标显示潜力。

关键信息

• AI赋能的ROI：典型AI赋能项目的投资回报率（ROI）可达50%-150%，对企业客户具有较强吸引力。
• AI落地瓶颈：主要在供给端，行业Know-How积累是渐进过程，AI企业需在工程化和行业落地能力上进行突破。
• AI商业模式演进：从早期的平台与模型使用，到当前的项目组咨询+解决方案交付、AIoT设备销售、算法授权许可费，再到未来可能的通用型核心OS或工具提供、销售分成、生态运营等模式。
• AI产业链结构：包括应用层（如海康威视、大华股份、科大讯飞）、平台层（如讯飞开放平台）、芯片层（如寒武纪、华为、谷歌）。

投资分析意见

• AI作为高景气赛道：后人口红利时代，AI应用正当时，预计未来将带来长期高景气。
• 关注AI企业落地能力：行业将获得AI赋能成功案例的示范效应、政策催化、独角兽上市潮等多重机遇，重点关注具备落地能力的AI领军企业。
• 估值修复空间：目前AI板块估值处于低位，有较大修复空间，尤其是海康威视、大华股份等公司，其PE已回落至历史均值下方，未来有望上移。

风险提示

1. 应用场景碎片化：可能导致AI落地进度低于预期。
2. 数据保护政策强化：可能限制C端AI应用。
3. 政府财政紧张：可能影响toG类AI业务的发展。

重点行业AI落地场景

AI独角兽上市进展

AI行业代表性公司

AI投资评级说明

• A股投资评级：基于沪深300指数，分为买入、增持、中性、减持等。
• 港股投资评级：基于恒生中国企业指数（HSCEI），分为买入、增持、持有、减持、卖出等。

AI芯片与生态

• AI芯片整体性能：由硬件性能与软件支持共同决定，如算子库、工具链和深度学习框架的支持。
• AI生态壁垒：主要源于软硬件的高度耦合，如华为的自研路线、AMD的兼容CUDA路线、谷歌的TPU路线等。

结论

AI正处于从“技术驱动”向“商业驱动”的转型阶段，其应用场景不断成熟，政策持续支持，独角兽企业上市潮开启，为AI板块带来新的增长机遇。未来AI将重点在智能制造、智慧城市、AI+金融、AI+汽车等方向发力，AI企业需在落地能力、行业Know-How和生态构建上持续突破。当前AI板块估值处于低位，具备较大修复空间，值得重点关注。