20230410-东兴证券-A股市场估值跟踪四十八_科技估值大幅上行_23页_809kb

科技估值大幅上行——A股市场估值跟踪四十八

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场及全球主要股指的估值变化情况，指出科技板块和地产板块估值显著上升，主要受益于政策支持与数据回暖。同时，全球主要股指涨跌分化，A股整体上涨，而港股和海外股普遍下跌。报告还对行业估值、风险溢价及估值与盈利变化进行了详细分析，并提出了相关风险提示。

主要观点

• 科技与地产板块估值上行：科技板块因政策推动（如发改委支持数字经济）和市场情绪回暖，估值大幅上升；地产板块因销售收入回暖，估值继续抬升。
• 全球股指涨跌分化：A股整体上涨，创业板指涨幅最大；港股和海外股指普遍下跌，恒生科技跌幅最大，日经225跌幅最深。
• A股估值分位数上升：沪深300、上证指数等A股主要指数估值分位数显著上升，其中沪深300升幅最大。
• 海外股指估值变化：标普500估值最接近历史最高值，纳斯达克、日经225等股指估值分位数变化较大。
• 行业估值表现：科技板块估值涨幅最大，制造设备估值降幅最大；消费板块整体下行，仅消费者服务估值上升。
• 估值贡献主导指数涨跌幅：2023年初至今，主要指数涨跌幅均上升，其中中证1000和上证50估值贡献最大。
• 风险溢价下行：A股主要指数风险溢价普遍下行，上证180降幅最大，部分指数风险溢价低于均值减两倍标准差。

关键信息总结

一、全球主要股指估值情况

• A股上涨：创业板指（1.98%）、中证500（1.97%）、万得全A（1.82%）涨幅居前。
• 港股与海外股下跌：恒生科技（-1.54%）跌幅最大；日经225（-1.87%）、纳斯达克（-1.10%）跌幅居前。
• 估值分位数变化：
  • A股：沪深300（+7.3%）、上证指数（+4.5%）升幅最大。
  • 海外股：标普500（+5.40%）升幅最大。
  • 港股：恒生中国（+7.10%）、恒生指数（+5.00%）升幅居前。
• 估值水平：
  • PE(TTM)：标普500最接近历史最高值（低44.18%），日经225最接近历史最低值（高24.41%）。
  • PB：纳斯达克、标普500高于中位数，其余股指均低于中位数。

二、A股主要指数估值变化

• 估值分位数上升：沪深300（+7.30%）、上证指数（+4.50%）升幅最大。
• 估值贡献：
  • 中证1000涨跌幅变化最大，其中85.91%来自估值扩张。
  • 上证50估值贡献边际变化最大，贡献247.83点。
• 估值VS盈利：主要指数涨跌幅均上升，其中创业板指、中证500、上证50等指数估值贡献显著。

三、大类行业估值表现

• 科技板块：PE(TTM)和PB均显著上升，电子（PE:11.61%）、通信（PE:7.81%）、计算机（PE:4.50%）涨幅居前。
• 地产板块：PE(TTM)和PB均上升，房地产（PE:4.70%）、建筑（PB:4.13%）涨幅最大。
• 消费板块：整体下行，仅消费者服务（PE:1.48%）估值上升，食品饮料（PB:-2.06%）估值下降。
• 行业PE(TTM)：
  • 排名前三：消费者服务、计算机、国防军工。
  • 排名后三：石油石化、煤炭、银行。
• 行业PB：
  • 排名前三：食饮、消费者服务、计算机。
  • 排名后三：建筑、房地产、银行。

四、风险溢价变化

• A股主要指数风险溢价下行：上证180（-0.21%）、上证指数（-0.17%）、沪深300（-0.16%）降幅居前。
• 风险溢价水平：
  • 上证指数风险溢价低于均值减两倍标准差。
  • 创业板指风险溢价高于均值加两倍标准差。
• 风险提示：数据统计可能存在误差，市场有风险，投资者需审慎决策。

估值与盈利对指数涨跌幅贡献

• 中证1000：涨跌幅变化最大（+2.66%），其中85.91%来自估值扩张。
• 上证50：涨跌幅较上周上涨0.87%，估值贡献最大（247.83点）。
• 其他指数：除创业板指外，主要指数估值变化贡献均超80%。

风险提示

• 数据统计可能存在误差。
• 市场有风险，投资者在决定投资前需审慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。

分析师与研究助理信息

• 分析师：林莎，东兴证券研究所总量组组长、首席策略分析师。
• 研究助理：孙涤，对外经济贸易大学金融硕士，侧重货币政策与市场流动性分析。

投资评级

• 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。