20180401-东北证券-汽车行业周报第13期_年报季有喜有忧_关注确定性强的增长机会_30页_9mb

汽车行业周报第13期总结

核心内容

【本周Top Call】

中美贸易战引发A股恐慌性下跌，为汽车板块中一批优质公司带来了具有性价比的配置机会。报告指出，保隆科技和银轮股份是业绩确定性强、具备高成长潜力的细分领域龙头，有望在市场调整后实现戴维斯双击（即业绩增长与估值提升的双重机会）。

• 保隆科技：受中美贸易摩擦影响较小，其TPMS业务和气门嘴业务不受中美贸易争端影响，尾管业务虽有潜在风险，但公司已具备应对措施。公司作为智能驾驶核心标的，未来在该领域有较大增长空间。
• 银轮股份：出口美国收入占比低，且前瞻布局美国TDI，受益于美国制造业回流政策。公司在美国业务受贸易战影响不大，且原材料成本压力有望释放，毛利率和净利率有望提升。

【重卡】

2017年重卡市场表现强劲，中国重汽和潍柴动力均实现销售和利润的大幅增长。

• 中国重汽：2017年重卡销售13.5万辆，同比增长68%，销售收入373亿元，同比增长76.67%，净利润8.98亿元，同比增长114.64%。
• 潍柴动力：2017年营业收入1515.69亿元，同比增长62.66%，归母净利润68.08亿元，同比增长178.89%。预计2018年一季度归母净利润增长50%-80%，超市场预期。

重卡市场在2018年不会出现断崖式下跌，主要因工程车更新周期高峰和物流重卡需求增长。同时，重卡发动机排量向大排量趋势发展，大排量发动机利润更高，利好潍柴动力和中国重汽。

【节能与新能源汽车】

比亚迪2017年营业收入增长2.36%，但归母净利润下降19.51%，主要受乘用车销量下滑和新能源补贴退坡影响。公司预计2018Q1归母净利润同比下滑75.2%-91.8%。尽管如此，公司仍看好其在乘用车和新能源领域的增长潜力，尤其是新车型的推出和云轨业务的发展。

• 乘用车：比亚迪推出宋MAX和唐二代，有望实现销量回升。
• 新能源车：公司积极布局A0级新能源车和云轨业务，未来有望成为新的增长点。

行业动态

3.1 乘用车

• 工信部发布2018年智能网联汽车标准化工作要点，推动智能网联汽车发展。
• 长城汽车加快海外市场扩张，计划2021年在美国销售车辆。
• 北汽销售公司副总辞职，可能加入宝能旗下观致汽车。
• 国内油价预计迎来年内第三次上调，对汽车销售有一定影响。

3.2 新能源汽车

• 日产计划在5年内电动车销量达百万辆，加大电动化布局。
• 奔驰计划在中国建设新能源汽车生产基地，并与本地企业合资。
• 行业首家工业节能与绿色发展评价中心成立，推动绿色发展。
• 新能源汽车核心零部件产业基地落户沈北，提升产业聚集效应。

3.3 商用车

• 五部门启动节能与新能源商用车积分管理研究，推动政策导向。
• 通用推出氢燃料电池卡车平台SURUS，续航里程达645公里，具备自动驾驶技术。

3.4 重要公司公告

• 年报发布：多家公司发布2017年年报，其中部分公司业绩增长显著，如西仪股份、华谊集团等。
• 业绩预报：潍柴动力、中国重汽等公司预计2018年一季度业绩大幅增长。
• 并购重组：小康股份、威孚高科等公司进行并购或重组，扩大业务范围。
• 增发与质押：部分公司进行增发或质押，如渤海活塞、广汇汽车等。
• 股东变动：多起人事变动，如北汽销售公司副总辞职、金龙汽车董事辞职等。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：159只
• 总市值：25646亿元
• 流通市值：17750亿元
• 市盈率：15.52倍
• 市净率：2.21倍
• 成分股总营收：22234亿元
• 成分股总净利润：1144亿元
• 资产负债率：58.52%

行业行情回顾

• A股汽车板块：本周上涨1.26%，在申万一级行业中排名第20。

• 细分板块表现：

  • 乘用车：下跌1.51%
  • 商用载货车：下跌2.61%
  • 商用载客车：上涨1.94%
  • 汽车零部件：上涨3.32%
  • 汽车服务：上涨0.37%
  • 其他交运设备：上涨2.94%

• H股汽车板块：下跌-7.48%，汽车零部件上涨0.32%。

重点公司公告

• 年报发布：西仪股份、华谊集团、道恩股份、苏奥传感、交运股份、福达股份、一汽富维、西泵股份、圣龙股份、华域汽车、潍柴动力、常青股份等。
• 业绩预报：苏奥传感、鸿特精密、迪生力、万安科技、潍柴动力、威孚高科、正裕工业、悦达投资等。
• 并购重组：小康股份、威孚高科、交运股份、华域汽车等。
• 增发与质押：渤海活塞、广汇汽车、八菱科技、浙江仙通、骆驼股份、奥特佳等。
• 停牌与复牌：京威股份、渤海活塞、万丰奥威、双林股份、特尔佳等。

产业链数据更新

4.1 上游原材料价格

• 铜：价格波动，具体数据见图10。
• 铝：价格承压，具体数据见图11。
• 橡胶：价格指数波动，具体数据见图12。
• 塑料：价格指数变化，具体数据见图13。
• 钢材：全国均价波动，具体数据见图14。

4.2 国内乘用车产销量数据

• 轿车：2017年3月至2018年2月销量波动，具体数据见图15。
• MPV：销量变化，具体数据见图18。

主要观点

• 投资机会：中美贸易战为优质公司提供配置机会，保隆科技和银轮股份受益显著。
• 重卡市场：2018年重卡市场不会断崖式下跌，大排量发动机趋势明显。
• 新能源车：比亚迪面临短期业绩压力，但未来增长潜力大。
• 行业动态：智能网联汽车、氢燃料电池、云轨等新兴领域发展迅速。
• 财务表现：多数重点公司财务数据良好，部分公司业绩增长显著。

风险提示

• 宏观经济：若不及预期，可能影响行业整体表现。
• 新能源汽车销量：若低于预期，可能拖累业绩增长。