能量饮料好赛道，后发企业迎突围机遇_25页_2mb

行业深度报告总结

核心内容

能量饮料作为软饮料行业中的高景气、大单品赛道，具有显著的成长潜力。其主要功效为提神醒脑、补充体力，产品配方通常包括牛磺酸、咖啡因等成分，且部分产品已取得保健食品批文，具备营销优势。

当前我国能量饮料行业仍处于成长期，2015-2020年CAGR为7%，远高于其他软饮料品类。随着消费群体扩容及消费场景裂变，行业需求有望持续增长，尤其是外卖快递、网约车发展和运动群体扩大带来的渗透机会。此外，能量饮料在体力劳动和运动类场景中具有独占性，与咖啡、茶饮等替代品形成错位竞争。

主要观点

1. 品类特征

   • 能量饮料符合健康化、功能化趋势，需求景气度高。
   • 功能性需求稳定，配合轻度成瘾性，有助于打造长生命周期的大单品。
   • 能量饮料在软饮料中属于高价格带品类，终端价格在20元/升左右。

2. 行业需求

   • 行业尚处成长期，2016年红牛商标权之争导致行业增速放缓。
   • 未来增长驱动力包括：新蓝领人群扩大、加班文化盛行、运动场景拓展等。
   • 咖啡、茶饮等替代品对能量饮料影响有限，行业增长空间广阔。

3. 竞争格局

   • 行业竞争格局从单寡头向多寡头演变，华彬红牛因商标权之争失去部分市场份额。
   • 后发品牌如东鹏特饮、体质能量等具备差异化品牌定位和战略资源聚焦优势。
   • 东鹏特饮全国化扩张路径清晰，品牌势能建设、全渠道运营及多元营销方式是其核心竞争力。

4. 投资建议

   • 建议关注东鹏饮料，其在差异化品牌定位和资源聚焦方面表现突出，具备全国化快速扩张潜力。
   • 行业投资评级为“强于大市”，股票投资评级为“强烈推荐”。

关键信息

• 行业现状：2020年我国能量饮料人均消费量为1.6升，仅为美国/日本的18% /45%。
• 竞争格局：华彬红牛市场份额从2011年的89.6%下滑至2020年的54.9%。
• 品牌策略：东鹏特饮通过“性价比版红牛”定位和品牌年轻化升级，实现快速扩张；体质能量聚焦低线城市；乐虎依赖达利渠道但品牌建设不足；战马依托华彬渠道但品牌定位与红牛冲突。
• 渠道布局：东鹏特饮采取全渠道运作，体质能量深耕低线市场，乐虎依托达利集团渠道但投入有限，战马依托华彬渠道但资源尚未完全聚焦。

风险提示

1. 食品安全事故可能对行业需求造成重大影响。
2. 行业需求景气不及预期，可能因消费者接受度低或替代品冲击。
3. 行业竞争加剧，可能引发价格战。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
• 股票投资评级：
  • 强烈推荐：预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上
  • 推荐：预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%-20%之间
  • 中性：预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间
  • 回避：预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上

后发品牌优势

• 东鹏特饮：品牌定位清晰，注重性价比，拥有全渠道运营和多元营销方式，是后发品牌中成长性最强的代表。
• 体质能量：聚焦低线市场，依靠性价比和传统渠道提升动销，但全国化扩张受限。
• 乐虎：渠道广度优势明显，但集团战略资源投入有限，难以实现突破。
• 战马：依托华彬渠道，但品牌定位与红牛重叠，资源尚未完全聚焦，成长性较弱。
• Monster：产品口味丰富，但国内接受度较低，品牌定位偏个性化，难以成为主流。

总结

能量饮料赛道具备高景气度和成长空间，红牛商标权之争为后发品牌提供了发展窗口。差异化品牌定位、战略资源聚焦是后发企业突围的关键，其中东鹏饮料作为代表，具备清晰的全国化扩张路径，是当前最具潜力的后发品牌之一。