深度报告-20210325-开源证券-食品饮料行业深度报告_能量饮料赛道优质_龙头冉冉升起_22页_1mb

食品饮料行业及东鹏饮料分析总结

核心内容

食品饮料行业整体处于增长放缓阶段，但能量饮料作为细分品类表现突出，保持10%以上的快速增长。行业竞争格局相对集中，前五大品牌市占率超过90%，其中红牛占据主导地位，但因商标纠纷，其市场地位受到一定影响，为其他品牌如东鹏饮料提供了发展机会。东鹏饮料作为国内能量饮料行业第二大品牌，通过差异化产品、精准营销和全国化扩张策略，正逐步扩大市场份额，成为行业增长的重要受益者。

主要观点

• 能量饮料赛道优质：能量饮料作为功能性饮料的代表，符合健康化、功能化趋势，是饮料市场中增速最快的细分品类之一。
• 竞争格局集中：能量饮料市场集中度高，CR5超过90%，红牛虽仍为行业龙头，但因商标纠纷，其市场地位出现波动。
• 东鹏饮料快速崛起：东鹏通过差异化包装、精准营销、渠道下沉和全国化布局，成功打开市场，成为中端市场的领先品牌。
• 全国化战略持续推进：东鹏饮料从华南出发，逐步向华中、华东、西南、华北、北方市场拓展，市场渗透率持续提升。
• 产能扩张与盈利能力提升：东鹏饮料通过IPO募集资金用于产能建设和营销网络升级，实现产能利用率和盈利能力的稳步提升。

关键信息

行业概况

• 2014-2019年国内饮料市场规模年均复合增长率为4.5%，但能量饮料增速最快，年均复合增长率达15%。
• 2019年能量饮料销售额达427.75亿元，占饮料市场销售额的7.9%。
• 中国能量饮料人均消费额远低于欧美国家，市场仍有较大增长空间。

东鹏饮料发展亮点

• 差异化产品定位：主打性价比产品，通过PET塑料瓶包装、大瓶装产品和礼品装策略，实现品牌差异化。
• 营销策略：借助谢霆锋代言和“累了困了，喝东鹏特饮”等广告语，成功塑造年轻化品牌形象。
• 全国化布局：分三阶段推进全国市场拓展，目前主要市场集中在南方，但正积极向北方市场渗透。
• 产能建设：IPO募集资金14.9亿元，其中8.09亿元用于广州和重庆生产基地建设，提升产能利用率。

财务表现

• 2017-2019年，东鹏饮料营收从28.44亿元增长至42.09亿元，年均复合增长率达13.96%。
• 归母净利润从2.96亿元增长至5.71亿元，年均复合增长率达24.43%。
• 2019年，东鹏饮料净利率达15.4%，盈利能力稳步提升。

市场区域分析

• 广东市场：作为主要市场，贡献了约60%的销售收入，人均消费额为28.68元，市场渗透率持续提升。
• 华中、华东、广西市场：成长性较强，收入占比稳中有升，人均消费额逐步提高，具有较大增长潜力。
• 西南、华北、北方市场：仍处于开发初期，收入占比较低，但增速较快，市场潜力巨大。

风险提示

• 新品拓展失败风险：行业多以大单品为主，新品拓展存在不确定性。
• 红牛商标纠纷影响：红牛商标归属未定，可能对市场格局造成影响，增加行业竞争不确定性。

投资建议

• 行业前景良好：能量饮料作为功能性饮料的代表，具有较长生命周期，行业增长潜力大。
• 东鹏饮料值得关注：作为中端市场代表，东鹏饮料在品牌、产品、营销等方面表现优异，是行业增长的重要受益者。
• 投资评级：看好（维持），认为其具备长期投资价值。

图表与数据

• 图1：2014-2019年国内饮料市场规模保持小个位数增长。
• 图2：2021年国内能量饮料市场有望快速增长。
• 图3：2014-2019年能量饮料增速最快。
• 图4：2019年能量饮料占比仅为7.9%。
• 图5、图6：国内能量饮料人均消费量和消费额远低于欧美国家。
• 图7：能量饮料市场格局明晰，CR5达92%。
• 图8、图9：红牛销售额增速和市场份额下降。
• 图10：东鹏饮料产品矩阵初具规模。
• 图11：东鹏饮料多年精耕饮料市场。
• 图12、图13：东鹏饮料营收和净利润复合增速显著。
• 图14：能量饮料仍是东鹏饮料的主要收入来源。
• 图15：南方市场是东鹏饮料的主要市场。
• 图16：创始人及家族绝对控股。
• 图17：2019年东鹏饮料能量饮料收入大幅提高。
• 图18：东鹏特饮坚持年轻化的品牌策略。
• 图19：500ml金瓶收入占比快速上升。
• 图20：2019年广东、华中、广西市场占比最高。
• 图21：其他市场人均消费额提升空间大。
• 图22：2019年广东市场加速增长。
• 图23：广东市场渗透率快速提升。
• 图24、图25：华中、华东、广西市场销售额和人均消费额稳步提升。
• 图26、图27：西南、华北、北方市场销售额和人均消费额快速增长。
• 图28、图29：能量饮料和包装水产能利用率提升。
• 表1：东鹏特饮定价适中，更具渗透性。
• 表2：股权激励绑定核心员工，实现利益一致。
• 表3：2019年各区域市场人均消费额，全国化仍有较大拓展空间。
• 表4：IPO资金主要用于产能建设和营销网络升级。
• 表5：华南、重庆生产基地有望优化全国产能布局。
• 表6：2018-2019年产能快速扩张。
• 表7：500ml金瓶、250ml金罐产能快速提升。
• 表8：东鹏饮料相关财务指标。

结论

东鹏饮料凭借差异化的市场定位、高效的营销策略和持续的产能扩张，正在快速崛起为能量饮料行业的中坚力量。尽管面临一定的市场风险和竞争压力，但其在南方市场的深厚基础和北方市场的增长潜力，使其成为值得关注的投资标的。