20210312-银河期货-油脂周报_mpob报告利多_棕油开启补涨模式_31页_3mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现强势上涨趋势，主要受海外宏观利好及供需偏紧影响。马来西亚棕榈油（MPOB）报告利多，显示2月库存低于预期，推动棕油价格补涨。国内豆油供应紧张，05合约移仓后表现偏弱，但仍有补涨空间。菜油近月供需平衡，远月合约值得关注。国际花生和花生油供需紧缩，国内花生市场亦受支撑。

主要观点

• MPOB报告利多：2月马来棕油库存降至130万吨，远低于市场预期，显示供应偏紧，推动棕油价格补涨。
• 美豆油趋势长牛：受海外宏观利好及生柴消费预期增强影响，美豆油价格持续上涨，带动豆油市场走强。
• 国内豆油补涨空间：05合约移仓后表现偏弱，但因现货供应紧张，未来仍有补涨空间，关注9000元/吨支撑。
• 国内棕油补涨：进口利润恶化，月差和基差震荡为主，远期合约存在机会。
• 菜油远期供需偏紧：近月菜油供需平衡，但远期合约可能面临供应紧张，值得关注。
• 国际花生及花生油供需偏紧：全球花生增产有限，库存维持低位，预计未来价格相对溢价将持续。
• 生物柴油需求强劲：全球经济复苏带动生柴消费预期，支撑油脂价格走高。
• 市场趋势：油脂价格整体高位震荡，宏观牛与基本面紧缩共同驱动，中期或延续上涨趋势。

关键信息

1.1 MPOB报告影响

• 2月马来棕油产量111万吨，进口9万吨，出口90万吨，国内消费32万吨，期末库存130万吨，库存变化-2万吨。
• 产量受降雨影响出油率偏低，单产未明显提升，但收割面积反弹，未来复产节奏是关键。

1.2 美豆油基本面

• 美豆油基本面稳定，但生柴消费强劲，推动价格走牛。
• 3-4月为传统消费淡季，但因供应偏紧，价格易涨难跌。

1.3 国内豆油市场

• 05合约移仓后表现偏弱，但现货紧张支撑价格。
• 59合约正套策略可考虑介入，关注9000元/吨支撑位。

1.4 国内菜油市场

• 近月菜油供需平衡，远月合约或面临供应紧张。
• 菜油进口集中到港，导致基差走弱，但远期合约仍值得关注。

1.5 国际花生市场

• 全球花生增产有限，中国花生小幅增产3%，印度及非洲增产受限。
• 期初库存偏低，预计年度末期库存难以累积，支撑价格。

1.6 生物柴油消费

• 美国生柴消费强劲，带动豆油及棕榈油价格上涨。
• 印尼、巴西等国生柴产量增加，但马来仍处低库存状态。

1.7 市场策略建议

• 单边：油脂价格高位波动，关注宏观和基本面支撑。
• 套利：建议逢低入y59正套。
• 期权：继续持有豆油比例价差看涨期权。

数据亮点

• 马来棕油库存：2月库存130万吨，低于预期，库存变化-2万吨。
• 国际y-p价差：维持高位，显示棕油相对豆油强势。
• 阿根廷豆油压榨量：超预期增长，但国内消费恢复，导致南美贴水转强。
• 国内豆油进口利润：恶化，显示供应紧张。
• 国内棕油成交量：远期华东18度棕榈油成交放量，显示远期需求看好。
• 国内油脂库存：豆油、棕油、菜油库存均处于低位，支撑价格。

结论

油脂市场整体处于强势，受全球供需偏紧和宏观利好驱动，尤其是马来棕油和美豆油表现突出。国内豆油和棕油市场亦因供应紧张和进口利润恶化而走强。建议关注远期合约及正套策略，同时留意市场供需变化和宏观动向。