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油脂月报总结

核心内容

本报告为2026年5月15日发布的油脂市场分析，涵盖棕榈油、豆油和菜油三大油脂品种的行情回顾、市场动态、供需情况及未来展望。报告指出，4月油脂市场呈现分化走势，棕榈油和菜油价格偏强，而豆油价格偏弱。

主要观点

棕榈油

• 产量与库存：3月马来西亚棕榈油产量增加7.21%，库存环比下降16%，但高于市场预期，仍处于同期高位。印尼2026年棕榈油产量可能减少200万吨，主要受厄尔尼诺天气和化肥价格影响。
• 出口：3月马来西亚棕榈油出口量基本符合预期，但4月前25日出口环比减少15.3%，显示出口压力有所缓解。
• 政策影响：印尼计划在7月执行B50生柴政策，预计将增加250-300万吨需求，对棕榈油出口形成挤压。
• 价格走势：4月马来西亚CPO价格高位震荡，印尼棕榈油产量增加，但受政策影响，价格仍受到支撑。

豆油

• 全球供应：全球大豆供应宽松，巴西大豆收获接近尾声，阿根廷大豆产量上调，对美国大豆出口形成竞争。
• 国内供应：国内大豆到港量增加，油厂开机率有所上升，豆油产量增加，但需求疲弱，商业库存处于高位。
• 价格走势：豆油价格高位震荡，豆棕价差持续倒挂，显示豆油相对棕榈油处于劣势。

菜油

• 全球供应：加拿大油菜籽产量增加，但欧盟地区预计减产，全球菜籽供应呈现分化。
• 国内供应：国内菜籽库存上升，预计5月到港量增加，油厂开机率回升，菜油产量增加，库存累积。
• 价格走势：菜油价格跟随棕榈油波动，但受供应增加和需求疲弱影响，价格承压。

关键信息

• 中东局势：4月上旬中东局势有所缓和，但美伊协议仍有不确定性，原油价格高位震荡，对油脂价格形成支撑。
• 市场动态：4月张家港四级豆油价格由9090元/吨降至8860元/吨；南通四级菜油价格由10410元/吨降至10210元/吨；广东24度棕榈油价格由10030元/吨降至9710元/吨。
• 政策影响：印尼B50政策和马来B15生柴政策将增加棕榈油需求，对价格形成支撑。
• 天气影响：厄尔尼诺现象预期导致东南亚棕榈油减产，支撑价格；同时，东南亚部分地区降水增加，对产量形成抑制。
• 国内库存：国内棕榈油库存处于高位，豆油和菜油库存也有所上升，显示供应宽松，需求疲弱。
• 未来展望：随着巴西大豆集中到港，国内豆油供应有望宽松；菜油供应增加，需求疲弱，价格承压；棕榈油在政策和天气因素支撑下，价格仍有上行空间。

图表概览

行情回顾

• 图1：油脂主力合约4月走势
• 图2：油脂现货价格走势
• 图3：豆油基差
• 图4：棕榈油基差
• 图5：菜油基差
• 图6：豆棕现货价差

棕榈油

• 图7：马来棕榈油产量
• 图8：马来棕榈油消费量
• 图9：马来棕榈油出口
• 图10：马来棕榈油库存
• 图11：东南亚未来一周降水预测
• 图12：东南亚过去30天累计降水量
• 图13：马来CPO现货价格
• 图14：印尼月度棕榈油产量
• 图15：印尼月度棕榈油出口
• 图16：印尼月度棕榈油消费
• 图17：印尼月度棕榈油库存
• 图18：印度月度棕榈油进口量
• 图19：印度月度豆油进口量
• 图20：国内棕榈油库存
• 图21：国内棕榈油成交量

豆油

• 图22：油厂开机率
• 图23：豆油周度产量
• 图24：90家样本企业豆油库存
• 图25：豆油成交量

菜油

• 图26：菜籽月度进口量
• 图27：油厂菜籽库存
• 图28：菜油产量
• 图29：菜油库存
• 图30：ICE菜籽主力合约

总结与展望

• 棕榈油：在政策和天气因素支撑下，价格仍有上涨空间，但出口压力和国内需求疲弱可能限制涨幅。
• 豆油：供应宽松，需求疲弱，价格可能继续承压，但美国生柴政策可能提振需求。
• 菜油：供应增加，需求疲弱，价格受压制，未来可能继续走弱。

分析师声明

报告由金融研究院分析师陈春雷和段怡雯撰写，数据来源包括Mysteel、WIND、USDA、StoneX等，分析基于市场基本面和政策变化，力求独立、客观和公正。

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