20250317-天风证券-中石化炼化工程-02386.HK-年报点评_业绩符合预期_新签合同表现亮眼_2页_341kb

报告摘要

中石化炼化工程（02386）2024年年报总结

核心内容概述

中石化炼化工程于2024年发布年报，整体业绩表现符合市场预期，同时在新签订单方面取得显著突破。公司全年营业收入达到641.98亿元，同比增长13.9%；归母净利润为24.66亿元，同比增长5.5%。毛利率为8.3%，净利率为3.9%，资产回报率为3%。2024年公司全年派息每股0.358元，派息率65%，创上市以来新高。资本开支为10.21亿元，同比下降4.4%。

主要观点

业绩表现稳健：2024年公司营业收入和净利润均实现增长，但增速相对温和，表明公司整体运营效率保持稳定。
新签订单大幅增长：全年新签订单总量为1,006.13亿元，同比增长25.4%，其中境外新签合同额约53.49亿美元，同比增长79.6%，远超2023年预期的30亿美元，显示公司在海外市场开发方面取得重大进展。
境外业务突破显著：
- 实现境外PMC业务历史性突破，签订沙特阿美Ras Tanura海岛蒸汽处理设施项目PMC合同。
- 中标多项技术转让合同，推动聚烯烃及芳烃技术“走出去”。
- 在哈萨克斯坦、摩洛哥、南非等新市场、新领域取得订单突破。
境内订单结构优化：
- 公司在传统业务基础上，积极拓展新技术、新材料、新能源领域。
- 签订多项技术许可和工程设计合同，包括百万吨级乙烯、芳烃、聚丙烯和第三代DMTO等项目。
- 设计咨询类新签订单增长16.1%，EPC类订单占比超过70%。
煤化工领域表现突出：
- 新签合同中，新型煤化工领域贡献显著，全年新签合同额达124亿元，是去年同期的30倍。
- 代表性项目为中煤榆林煤炭深加工基地部分装置EPC总承包合同，金额约31.17亿元。

关键信息

财务指标：
- 营业收入：641.98亿元 (+13.9%)
- 归母净利润：24.66亿元 (+5.5%)
- 派息率：65%
- 派息金额：创上市以来新高
- 资本开支：10.21亿元 (-4.4%)
市场开发：
- 境内新签合同额621.02亿元 (+5.6%)
- 境外新签合同额53.49亿美元 (+79.6%)
- 2025年新签合同展望：境内630亿元人民币，境外50亿美元。
投资评级：
- 6个月评级：买入（维持）
- 当前价格：5.63港元
- EPS预测：2025年0.6元/股，2026年0.63元/股，2027年0.67元/股
- 盈利预测：2025年归母净利润26.26亿元，2026年27.89亿元，2027年新增预测为29.46亿元