电子行业产业链投资全景图-20180911-天风证券-102页_7mb

报告摘要

电子行业产业链投资全景图总结

核心内容概述

本研报聚焦电子行业产业链，重点分析集成电路、消费电子、安防、PCB、被动元件、分立器件及LED等领域的现状、发展趋势及投资机会。整体来看，国内电子产业在多个细分领域面临挑战，但也存在显著的国产替代机遇。随着政策支持、技术进步及市场需求的推动，部分领域正逐步实现突破。

主要观点与关键信息

1. 集成电路国产替代需求大

现状：中国是全球主要半导体消费市场，但集成电路产业主要依赖进口，国产替代需求迫切。
发展情况：
- 设计：国内企业在部分细分领域（如指纹识别芯片）已取得一定成果，但高端通用芯片仍严重依赖美国企业。
- 设备：国内设备厂商在中端市场有所突破，但高端制程设备（如EUV光刻机）仍需依赖进口。
- 材料：在硅片、光刻胶等关键材料领域，国内厂商已具备一定竞争力，但在高端材料如光刻胶上仍需突破。
- 封测：国内封测企业具备较强的国际竞争力，且受贸易战影响较小，有望成为全球龙头。
- 制造：台积电占据全球60%市场份额，国内厂商（如中芯国际）正加速追赶。

2. 传统消费电子增速放缓，软硬件创新成关键

现状：智能手机、平板电脑、笔记本电脑进入存量竞争阶段。
趋势：厂商通过硬件与软件创新争夺市场份额，智能硬件模组成为竞争重点。

3. 安防迎来新的增长点

背景：国家政策支持与系统智能化推动安防行业增长。
数据：2011年全球安防市场规模为1606亿美元，2016年增长至2376亿美元。
技术：高清摄像头、智能监控、人脸识别等技术推动行业附加值提升。

4. 5G与汽车电子化推动PCB需求增长

市场：PCB种类繁多，对应不同需求。
趋势：
- 高频高速板：5G建设推动需求增长。
- FPC：智能终端应用增加，行业龙头市占率提升。
- 汽车电子化：推动FPC和PCB在汽车领域的应用。

5. 被动元件盈利质量回升，行业集中度提升

市场状况：受环保关停与原材料上涨影响，被动元件市场供不应求。
重点产品：
- MLCC：因日本厂商扩产不足，国内MLCC市场面临供不应求。
- 电感、电阻：行业集中度提升，国内厂商有望提升市场份额。
前景：5G和汽车电子化推动元件用量增加，行业集中度有望继续提升。

6. 分立器件产能缺口，新能源汽车驱动需求增长

应用领域：主要应用于网络通信、消费电子、计算机等领域，汽车电子渗透率较低。
趋势：新能源汽车发展带动分立器件需求，国内厂商通过整合提升国产化渗透率。

7. LED行业面临价格压力，国产替代加速

现状：LED上游扩产面临价格压力，行业洗牌集中。
趋势：国内厂商提升市占率，研发赶超日韩，设备与材料国产化率提升。

风险提示

集成电路：政策导向不及预期、研发不及预期。
消费电子：终端需求不及预期。
智能安防：政策导向不及预期、终端需求不及预期。
PCB：终端需求不及预期。
被动元件：行业景气度不及预期、终端需求不及预期。
分立器件：终端需求不及预期、扩产速度高于预期。
面板：国产替代不及预期、终端需求不及预期。

行业评级与分析师信息

行业评级：强于大市（维持评级）
分析师：
- 赵晓光（SAC执业证书编号：S1110516100006）
- 潘霖（SAC执业证书编号：S1110517070005）
- 陈俊杰（SAC执业证书编号：S1110517070009）
- 张健（SAC执业证书编号：S1110518010002）
- 张昕（SAC执业证书编号：S1110516090002）

关键企业与市场数据

集成电路设计

主要企业：全志科技、汇顶科技、兆易创新、圣邦股份、韦尔股份、紫光国微等。
市场现状：国内设计厂商在全球市占率较低，尤其在高端芯片领域。

半导体设备

主要企业：北方华创、中微半导体、晶盛机电、上海微电子装备等。
市场现状：国产设备在中端市场有所突破，但高端设备仍依赖进口，国产化率较低。

半导体材料

主要企业：江丰电子、有研新材、中环股份、南大光电等。
市场现状：国内材料企业在部分细分领域具备竞争力，但高端材料仍需突破。

PCB行业

主要企业：深南电路、生益科技、崇达技术等。
市场现状：PCB产业重心向中国转移，FPC与HDI需求增长。

被动元件

主要企业：风华高科、国巨、华新科技等。
市场现状：MLCC、电感、电阻等产品供不应求，行业集中度提升。

分立器件

主要企业：扬杰科技、苏州固锝、台基股份等。
市场现状：新能源汽车推动分立器件需求，国内厂商加速国产化。

图表与数据支持

图表：包括集成电路产业链、全球安防市场规模、PCB产值、被动元件供需关系等。
数据：
- 2017年全球前十大Fabless IC厂商中，中国厂商占比提升。
- 中国半导体设备市场占比全球约15%，材料市场占比超过20%。
- 中国安防行业市场规模持续增长，2018年有望进一步扩大。

总结

国内电子产业链在多个领域面临挑战，但随着政策支持、技术进步及市场需求增长，部分领域（如封测、PCB、被动元件）已显现增长潜力。集成电路作为核心产业，虽仍依赖进口，但通过国际合作、产业链整合及技术突破，有望逐步实现国产替代。整体而言，电子行业具备长期投资价值，但需关注政策导向、终端需求及技术突破等关键因素。

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